去不去日本

一、不可能回到過去

在中日「9.11」整整40天後，中國媒體的重要版位上首次出現了「友好聲音」。

五大門戶昨天均曾以首頁頭條轉發來自環球網的《中國1500人旅游團抵日受歡迎，為一月來最大團》，在這篇援引自日本新聞網的報道中，聲稱「來自中國上海的1,500名游客搭乘大型客輪『哥斯達維多利亞』號，於20日抵達日本熊本縣八代港。這是日本將釣魚島『國有化』以來的一個月多間，抵達日本的最大的一個中國旅游團隊......雖然在9月份由於釣魚島問題中國出現了抵制赴日旅游的行動，但這一個訪日團『依然堅持成行』，並於20日順利抵達日本，這受到了熊本縣和八代市當地政府官員和市民的熱烈歡迎。」。

只是，對一些號召抵制日貨的中國人來說，這樣的「依然堅持成行」無異於「漢姦賣國」，時事評論員@大鵬看天下微博轉發這條新聞時，就在最後加了句「不去日本，會死？」的反問。

順便，上海人「貪小便宜」和「媚日」的名聲也再一次奠定。既然新聞晨報、東方早報避而不談，那山東大漢也就不客氣了，齊魯晚報封面滿懷自豪之情，《「購島」鬧劇逼停山東赴日游。「涉日」導游、計調等改攻韓國、東南亞等市場；專家稱顯示真實民意》：「據日媒報道，由『哥斯達維多利亞』大型客輪承載的1500名來自上海的游客，20日抵達日本熊本縣旅游，受到當地熱情接待。消息一齣，在網上招來一片罵聲。記者10月21日從山東多家『曾』從事日本游的國際旅行社獲悉，受9月份日本右翼『購島』、『國有』鬧劇影響，目前的山東赴日旅游市場已近乎停滯。而同期日本赴山東旅游的游客數量也大為減少。」。

文中，記者引述了旅游業內人士對上海同行的規勸，即「中旅總社(青島)周立剛認為，應對日本『購島』鬧劇，赴日游首先受影響，對此，追求利潤的旅游機構應該自律，態度鮮明地予以拒游」。還有學者的分析：「截至21日19:00,在新浪網《日媒稱1500名中國游客抵日本熊本旅游》報道後，已有219頁140006人次參與評論。幾乎所有的發言都是反對該赴日旅游團的。對此,山東大學社會學系教授王忠武認為，網民的憤怒情緒『反映了中國民眾的真實心願』。」。



「不去日本，會死？」那，去了日本，「會死？」環球時報今天承認，其實也並不是所有的中國民眾都在反對千人團：「這一事件在中國網路引發復雜爭議，有人認為中日民間互動應該繼續，也有人認為民眾應和國家利益共進退，抵制赴日旅游」。於是，社評要就此講解「千人團和日本游大減呈現多元中國」的道理：「很多中國人放棄了前往日本旅游辦事，但並非所有人，現在還一下去了1500人，這些事實的碰撞和混合呈現了全面而真實的中國。它們互相不能代替，哪一個也不能說它對今天的中國有絕對代表性。去不去日本旅游，在當下中國都能夠做到自願。這很重要。抵制或不抵制日本游，都不是官方刻意推動的。讓民眾有權利用不去旅游表達對日本的強烈不滿，或者率意堅持將個人興趣置於國家政治之上，政府的這種不乾預應被看成中國進步的表現。」。

雖然「中國社會在『重大問題』上完全步調一致的時代永遠結束了」，但這篇得獲新浪重點推薦的文章仍不忘警告鄰國：「當然如果因為這條旅游船去了日本，就認為大多數中國人對日本的憤怒是虛假的，其他人放棄前往日本旅游就成了錯的，這同樣是荒謬的......日本切不可因為去了一艘滿載中國游客的客輪，就錯判中國人的對日憤怒已經過去了。」。

「褒貶並存」的事情也發生在日本。同樣是按照這份中共中央機關報子報的描述，在得知「日本救起64名中國遇險船員」之事後，「中國的網路上傳出了一片贊嘆之聲。許多網民表示，『生命的意義超越國界』、『感謝日本營救中國船員』。日本網路上則贊揚聲和批評聲音並存。日本《朝日新聞》21日在報道這一消息時頗有意味地稱，『日本海保救起中國船員的當天，4艘中國海監船仍行駛在釣魚島附近海域』。」。

對環球時報以外的中國媒體來說，評論「中國1500人旅游團抵日受歡迎」不太容易把握，但既有《一艘中國貨船在沖繩附近海域起火，船員全部獲救》的新華社電稿，在今晨闢出版面加以報道總還順理成章——唯一的區別是，沿用通稿口徑強調「沖繩」，還是像瀟湘晨報那樣用大標題寫明這是「中國貨船起火，日本救起全部中國船員」。

說起來，在這個周末出現的中日關系「首次」還不只千人團一個。「中國艦艇編隊首航釣魚島海域」在周六獲央視公開報道，並獲環球時報《中國海軍出來了，日越菲請適應》和人民日報海外版《日本須「習慣」中國海軍遠海訓練》助威；今晨門戶又帶來了《日副首相首次承認中日在釣魚島存在爭議》的頭條消息：「在談到釣魚島『國有化』背景時，岡田公開批評東京都知事石原慎太郎此前的『購島』計劃，稱『東京都帶頭將尖閣諸島(即中國釣魚島)問題擴大是錯誤的，東京都無法承擔外交問題的責任，結果此事招致中國非常嚴厲的反彈。』」。

乘勝追擊。人民日報今天除了由作者警告日本媒體不可「煽風點火」外，更在「五論釣魚島問題真相」時宣佈談判新要求、新價碼，即人民網首頁頭條點明的那句「釣魚島局勢不可能再回到過去了」：「日方非法『購島』行徑已徹底葬送了雙方達成的共識，改變了釣魚島問題的現狀，釣魚島局勢不可能再回到過去了。日方必須認清形勢，直面現實，深刻反省，改正錯誤，與中方就釣魚島問題達成新的共識，只有這樣，中日關系才有可能回到健康發展的軌道上來。」。



二、《新聞聯播》「尋母」。

昨晚，央視《面對面》里也是涉日話題——《李志偉：沖動的代價》。新浪搜狐網易發掘出這位深圳反日游行砸車者「參加游行重新學會唱國歌」的細節，呈現在眾人面前。

與此同時，這家電視台3個小時前的另一檔節目《新聞聯播》，如今也有了令市場化媒體關註的亮點：《「我的父親母親」。央視公益行動：為你戴上「黃手環」》。

「我的父親母親」是央視新聞中心在今年重陽節前後推出的旨在關註失智老人的系列節目名稱，9月下旬以來，連續通過朝聞天下等滾動欄目播出，記錄「老年痴呆症(阿爾茨海默病)」人群的生存狀態。最終，這個系列還是因為進入7點檔而一夜成名——在前一天以《網上為「痴呆」正名投票破百萬》預熱後，《新聞聯播》的編導們在周五晚間播出四兄弟的泣問：「母親，你在哪裡？」。

當觀眾們看到平時說慣胡錦濤溫家寶名字的主播李修平，娓娓道來湖南文氏四兄弟在桂林尋找有老年痴呆症的母親的故事時，或許會懷疑自己看的是不是某個地方衛視的都市報道。他們沒有看錯，3分43秒里，擁有億萬觀眾的《新聞聯播》甚至免費為四兄弟發布尋人啟事：「截止到記者發稿前，文氏兄弟依然沒有找到母親。在這里我們公佈老人的照片和她兒子的聯系電話，13768744202、13517346077，希望依靠大家的幫助，能夠幫助患病的母親平安回家。」。

周六晚再播《「四兄弟尋母」引發社會關註》之時，這檔一方面憑借播放特權而擁有中國最高收視率、一方面因「官話連篇」而在互聯網上受盡奚落的新聞節目已經再度成為熱議對象。

北京青年報昨日解密，除了引述製片人楊繼紅的編導手記外，還帶來觀眾評價：「央視此舉被網友評價為《新聞聯播》『破天荒地播出一則尋人啟事』，時間雖短，內容雖少，但意義極大，『這是《新聞聯播》增加民生新聞報道，關註小人物命運的一次突破』」。

新京報則請來學者周慶安，講解「《新聞聯播》播尋人啟事的人本價值」：「節目一齣，除了文媽媽的下落惹人擔心之外，新聞本身也得到了不少觀眾的正面響應，在網上被稱為『彰顯人性的光輝』，還有不少人真的伸出手，幫忙四兄弟尋找母親......在人們的印象中，《新聞聯播》往往是中規中矩的。前一段時間，我們在新聞聯播中曾看到最美鄉村女教師、愛心小院、討薪日記等基層報道，讓不少人對新聞聯播的固有看法在發生變化。當然，即便是這次的『尋找母親』節目，也有一些觀眾將信將疑，或者對播出的方式有所討論。從態度上講這都十分正常，但是以新聞聯播為代表的主流媒體新聞節目，的確更需要把握社會發展的直接脈動，展現人性故事，呼應觀眾訴求，講述更多『草根故事』。」。



這篇得獲多家網路媒體在周日推薦的文章表達了對「中國收視份額最大的新聞節目」的期待：「公眾希望它能改變一下刻板印象，既能看到全國最重要的新聞，也期待能看到這些新聞和自己的直接關系......對媒體人來說，每一條新聞都是一個關於人的故事，新聞的價值彰顯人的價值，新聞的重量彰顯公民的重量。」。

錢江晚報更是允許評論員薛建國公開引用了那句國人用來挖苦新聞聯播遠離百姓生活的段子——「領導人很忙，中國很好，外國很亂」，不過，這份浙江省委機關報子報也要為最高喉舌「尋找失去的觀眾」而打氣：「呼喚《新聞聯播》改革的聲音持續不斷，事實上，《新聞聯播》的改革也一直進行著，因為是小步邁進，觀眾能感覺到是主持人的更迭，內容編排上變化不大。四兄弟尋找走失母親可視為《新聞聯播》的又一次改革嘗試。從觀眾反映看，這樣的嘗試是可以持續下去的。」。

的確，對主管央視的宣傳官員來說，這種嘗試更大的可能性是被納入「走基層、轉作風、改文風」的活動成果，但對關心中國媒體功能角色的人們來說，《新聞聯播》可是與人民日報頭版相提並論的最高政治堡壘，人們熱衷於解讀其間哪怕細微變化也是理所當然。

所以，由新華社主管的新華每日電訊今天也加入到稱贊者行列中，與華西都市報同步發表評論，回憶央視之前宣佈的2013年「加重社會民生類節目的比例」之基調，強調「這種微變,不異於一個風向標：央視走親民路線，很大程度上，就是摒棄刻板形象，填補『角色空格』，重拾樸素、真實的人本情懷......出尋人啟事，是央視的風格初變，也是漸進式改革的探路之舉。」。

只不過，在一些認定中央媒體就是宣傳工具的異議者看來，這種因為《新聞聯播》細微變化而歡呼的舉動更多是自作多情——「一個省級衛視就能解決的問題為何要拿到新聞聯播上作秀」，再加上那句微博流行戲謔：「元芳，這事你怎麼看？」。




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公民Style

一、今又重陽

在有關「你幸福嗎」的爭議告一段落後，現在是「我的父親母親」被觀眾在放大鏡下細細檢視。

中央電視台這個呼籲關愛失憶失能老人而設的系列節目，因為新聞聯播的放大作用以及讓人心酸的採訪答問，連日來獲得廣泛關註。今天正是重陽節，所以，主播昨晚19時便發布預告，將以多個頻道同步播出特別節目「九九艷陽天」。

這是在向中國第一個老年節獻禮。戲曲、養生、相聲小品，是要給「我的父親母親」帶去屬於他們的節日歡愉。只不過，帶來更深刻記憶的永遠都是痛苦。

前天，央視公開播出的片斷里，一位80歲老奶奶感嘆「年齡大了，不希望活著」。記者沉默了一陣問起原因，老奶奶說：「現在的孩子不像從前的孩子，從他們身上感覺不到溫暖......你們也是年輕人，所以希望你們多回家看看。」。

昨天，鏡頭里講述苦楚的是鄭州街頭68歲的賣煎餅老太。她自稱「兩個小孫子都是聾啞」，因而「希望全部破滅」：「我最大的希望就是多賣一毛錢，把我的小孫子從底線輓救出來。」。

老父親老母親這樣的心聲，讓電視和電腦屏幕前的年輕人情何以堪。不僅是視頻跟帖和微博轉發時滿是哽咽表情，各地報章在報道這兩幕採訪過程時也是紛紛以「讓人心酸」形容，按照河南商報追訪報道的標題來說就是：「多少人被這句話戳中淚點」。

經由門戶網站展示推介，內疚難過的集體感受，甚至壓過了對央視記者詢問截癱53年老人「您最開心的是什麼」的質疑。例如今晨之成都商報，就發表作者對「有些網友」的不滿：「就像前不久央視在走基層活動中所策劃的『你幸福嗎』提問一樣，很多網友糾結於問題的設置，以調侃或者諷刺的心態去看待央視記者的採訪，卻忽略了那些採訪背後的社會意義。」。

沒錯，在央視新聞公益行動的榜樣作用下，中國媒體從業者今天集體盡孝，將版面貢獻給自己的父親母親。同在四川，華西都市報在頭版寫下「百善孝為先」的古訓，通報本省百歲老壽星4374的統計數字；重慶時報昨天就已經在封面放上一把孤獨的躺椅，呼籲《明天重陽節，回家看爸媽》，今天是競爭對對手重慶晨報接力，開席百壽宴，「如果你不能回家看望父母，打個電話問候吧」；新浪推薦聚焦失智老人孤獨晚年的圖片專題，寫下「我遺忘的世界，請不要遺忘我」的心聲；搜狐則是展示了一個特殊群體的生存狀態：「近年來，一些失獨老人開始走進寺院，一邊在寺院的安養院養老，一邊藉由宗教的力量求得內心的解脫，這也是他們不得以的選擇。」。

新華社電稿中「50人爭一張床」的數據得到了南方都市報重點展示：「養老機構『一床難求』，民政部的數據顯示，截至目前，我國城鄉養老機構發展到4.18萬個，養老床位365萬張。但平均下來，每50個老人擁有不到一張床」。除此以外，這篇《中國老人突破2億，養老「大堤」能否抵擋？》還帶來老人們的更多苦惱：「過半家庭空巢，我的寂寞有誰懂？」；「月均養老金74元，如何更好『養』自己？」；「50%老人慢病纏身，去哪方便就醫？」。



新京報帶來了另一個數據，即「僅兩成多老人主要靠養老金生活」，並獲門戶集體推薦：「中國人民大學老年學研究所所長杜鵬調研報告顯示，到2010年，我國老年人中，有24.1%主要經濟來源為離退休養老金。40.7%老人依然主要依靠家庭其他成員供養，在2000年，主要依靠養老金生活的老人比例為19.6%。另外，以低保作為主要收入來源的老人，這10年也由1.6%增加到了3.9%。」。

如此養老困境，也就難怪評論員們個個有話要說。當瀟湘晨報展示《近五成受訪80後稱暫無能力給養老費》的調查結果時，新京報和中國青年報已經在共同關註「現實條件下盡孝的無奈」。前者社論呼籲「更多制度和機制的跟進」：「正如家庭中子女所面臨的問題，都會成為父母心頭的重擔一樣，一個社會年輕人所承受的壓力，最終都會轉嫁給老人。讓年輕人回家，需要先卸下他們肩頭的重負，子女教育、醫療、社保，各領域的制度『減負』，都可能成為促動年輕人回家的動力；另一方面，老人荒蕪的物質或精神領域，也不能全靠子女去填補。政府和社會應有所作為。城市的養老院床位難求、讓老人『話有地兒說』的陪護機構鳳毛麟角，這樣的狀況亟待改觀。」團中央機關報頭版上，則是向政府喊話——《當權者的善政應廣開行孝之門》：「有沒有城市的當政者，考慮過為自己的治區，打造一個『最適合打工』指數，其中囊括一項指標即是能夠提供多元的養老機構和價廉物美的養老服務，讓打工者們在外謀生的同時，不致與父母遠離？或者為低收入的外來務工者提供更好的保障和社會福利，讓他們有能力將父母接到身邊照顧？」。

都市時報也說起在央視鏡頭前感慨「不想活了，不怕死」的80歲老人，嘆息「這位老人的遭際，大抵就是我們許多人父母的生活狀態，一言以蔽之——孤獨終老」。這份雲南媒體提醒各位，「父母的現在也就是我們的未來......這顯然並非某個人的隱痛，而上升為一種時代性的悲愴，意味著一種最不可原諒的拋棄與冰冷」，進而強調「國家與社會都對此缺乏道德情懷與危機意識」：「九九重陽，為人子女者需要盡出孝道，為人公僕者需要行出善政，為含辛茹苦的父母，也為我們自己。」。

遠水解不了近渴，為人子女者，至少可以先給一個擁抱吧。齊魯晚報今天就是請君自省。封面那柄拐杖與傘的組合寓意「晚年何處安放「，頭條評論特意提及那位親耳聽到「恨不得快點死」回答的央視記者：「『只想抱抱她，安慰她不要傷心』，記者的這個表述無意中擊中了當下很多老年人『老無所依』問題的症結所在。老人們所尋求的依靠，並非完全是物質上的，他們所期盼兒女做的，只是能常回家看看，對老人進行精神上的『贍養』」。

所以，這份山東暢銷報紙強調「簡單的物質贈與不能代替對父母在精神上的撫慰」：「子欲孝而親不待。對於那些家有年邁父母的人來說，所要思考的更迫切的問題是，在目前的經濟社會發展水平下，如何盡己所能給予父母更多精神上的撫慰。」。

人民網則是想起此前曾引發熱議的「好不容易子女兒孫湊齊了相約去爺爺家吃飯，孩子們卻只顧在飯桌上玩手機，惹得多次想和孫子孫女說說話的老人，最後只能怒而摔盤離席」之事。由作者李妍定義「這是都市情感被科技綁架的一種側證，更是當下中國孝文化缺乏的一面鏡子」，文章亦宣佈「盡孝其實很簡單」：「陪他們吃一頓飯，打一個電話，就像歌裡面唱的，『常回家看看，哪怕幫媽媽刷刷筷子洗洗碗』......無論是重陽節還是尋常日子，別讓老人『每逢佳節倍思親』、『遍插茱萸少一人』，其實就是最大的孝道吧。」。

現代快報提供新思路，聲稱若想消除老人「中國式孤獨」，除了「常回家」還需要「常出門」：「給他們解除孤獨，除了常回家看看，還可以請他們『常出門說說』。當他們覺得自己與這個國家、這個時代、這個社會還有聯系，還有利害關系，他們對這個國家、這個民族、這個時代還負有責任，還有話語權，還可以作為的時候，他們的『中國式孤獨』，就雲開霧散了。」。

人民日報統攬全局，即由海外版發出「孝老，還須有點硬措施」的警告，亦轉換思維，重陽皓首話「餘熱」。作者黃團元以吳孟超、袁隆平、楊善洲等為「不服老」的榜樣，豪言「從『夕陽無限好，只是近黃昏』的傷感，到『滿目青山夕照明』的豪邁，散發的正是時代的熱力」。

二、揪出「房叔」。

56歲的蔡彬，恐怕是真的要重新考慮自己的養老問題了。

在被冠以「房叔」之名14天後，這位原本可以安享晚年的廣州市城市管理綜合執法局番禺分局政委，被廣州市紀委宣佈存在「利用職務便利，收受他人賄賂，違反相關管理規定，經商開辦企業等重大違紀問題」。並且，他與妻兒共有的房產比此前網路反腐者指控的還多一套。

「房叔」已被雙規的消息是在昨天下午先由微博傳開，並迅速成為門戶網站熱點報道。其實，南方都市報在上周五即已用《「房叔」調查情況將於22日公佈》作出預報，報道中曾由番禺區紀委副書記郭軒宇承諾「我們將會給出一個對得住歷史的答案。」。



今天，這家率先將網路爆料變為白紙黑字的媒體自是當仁不讓，不僅要用地圖和表格一一展現22套房產之方位、面積後，更舊文重錄10月9日其記者與蔡彬的電話問答，當時，「房叔」矢口否認有這麼多房產，留下名言——「如果真有那麼多，我肯定很高興」。

廣州官員當然也明白議程設置的重要性。所以，在這場例行發布會上，市紀委新聞發言人梅河清將更多時間用來介紹南沙區部署開展領導乾部家庭財產申報試點工作。只是，比起廣州日報，作為廣東省委機關報子報，南方都市報除了要註明「對於是否推行財產公示，尚無具體信息」外，還能配發專家點評《「關鍵是要配套，要有社會監督」》：「財產申報制度沒有什麼特別，關鍵是要有決心去實施，要有配套制度，真正向社會公示，讓社會進行監督。不能忽悠老百姓。」。

「申報的時候只有2處，可是用不太費勁的角度一調查22處。這個將來我們怎麼去扎緊我們這樣工作的籬笆，不能讓它變成走過場？」——白岩松多少還是擔心這些財產申報制度最終變成「忽悠」。昨晚央視新聞1+1里，這位央視主播火線開談《合力監督，雙軌「房叔」！》：「他當初向組織上申報的時候自己的房產就只有兩個，那麼可能很多人都會思考，申報瞭然後就認了，難道我們的申報制度是只防君子不防小人？可是你真正要抓的就是小人，如果要是君子的話，你防他也沒有用，人家是君子。但是像這樣只報了2處房產，卻背後有22處房產，為什麼沒有深一步的調查，而且這種調查並不是非常的費勁，稍微細心一點的網友就把這事給辦了。」。

白主播對財產申報制度「只防君子不防小人」的這種諷刺，在今晨得到門戶網站重點推薦。根據實錄，節目後半段，央視編導們更是將目光投向網路監督的作用：「在這個『房叔』這件事一齣來之後，我聽到了一種聲音，有點不太開心，說你看看，你看看，又是網路在監督最後起到了作用，我們黨內的監督為什麼沒有起到這樣一個作用呢？這個問題，A面可以思考說它對，但是B面我覺得更該思考的是，本身網路監督就是監督的一部分，最重要的就是形成監督的一種合力。」。




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新媒體戰爭

一、倒數兩周人民日報上「喜迎十八大」的標語越來越多了，今天以頭版頭條開始了「十六大以來重大戰略述評」的系列；新聞聯播里「科學發展，成就輝煌」的欄目，也都是對胡溫執政十年的贊頌。在離預定最高權力交接的十八大還有最後兩周之際，宣傳官員們也進入最後沖刺，

比起總結成功經驗，更能吸引眼球的還是展望。這恐怕也正是中共中央黨校所辦學習時報那篇介紹新加坡執政黨政改經驗的文章，在前昨兩天成為市場化媒體轉載熱門對象的原因。而得獲新浪搜狐鳳凰網今晨推薦在十八大專題里的，則是中央黨校副校長陳寶生在人民網訪談時那句「政治體制改革要理直氣壯地講」。

即便平時歸屬於不同政見陣營，人們都已將目光聚焦於11月8日的會期。有關下一任政治局常委名單的網路傳言有太多版本，而中共黨章之修改已成定局。新華社有關中共中央政治局會議的通報中，「黨的十八大將對黨章進行適當修改，要把黨的十八大報告確立的重大理論觀點和重大戰略思想寫入黨章」一節，是昨日中國各地時事報紙最熱門的頭條標題。雖然正規媒體的編輯們不能超越電稿的字斟句酌，但不妨礙網路發言者，已普遍斷定「科學發展觀」將不出意外地沿襲江澤民「三個代表」之路，成為胡錦濤的政治遺產。

在這個最敏感的話題上，環球時報又一次壟斷了公開言說的權力。當然，胡錫進總編也很有技巧，昨天的社評里信心滿滿，《看好十八大後的中國是明智的》：「西方的換屆已經成了純粹的人事變動，但中共十八大不是。盡管對新的領導集體社會也很關心，但國家未來的政策及走向更值得關心......很多人都感覺2012年的中國政治有不少『曲折』，但這種感覺是在輿論空前開放的情況下產生的。十八大的籌備期經歷了微博時代的真正洗禮，很多社會負面消息被放大，與傳統黨代會召開前的輿論氛圍塑造很不對路。然而各種問題像風一樣刮過，十八大反像被洗過一樣更加輪廓分明。」。

「現在中國互聯網上的抱怨似已成災，但國家的前進又從無數數據和民間的真實感受中不斷得到證明。中國大概不會被『罵倒』，否則這個世界實在太簡單了」——即便如引，仍是言猶未盡。今晨，這份人民日報子報再來一篇《看清中國主流，不應「當局者迷」》，也再一次榮登新浪評論頻道頂端：「中國的進步是外部世界普遍感知並且承認的事實，雖然當局者迷，但既然地球是自轉的都能被人類發現，看清中國在前進總不該是更難的事吧。」。

當然，這篇社評有新的言說重點，那就是針對「合肥一個小區樓盤承重隔離板質量差得可以捏成粉，河南一貧困縣連續三任國土局長均因腐敗落馬」等各種腐敗、社會不公、人禍天災的消息，而向民眾重申其「復雜中國」論：「隨著醜聞越揭越多，一些人開始做『成績單是偽造的』進一步引申。這些人似乎很想用各種壞的事例來證明中國已經糟糕透頂，這幾十年來中國不是一天天變好，而是不斷鑽進一個死衚衕......沒有批判就沒有社會的進步，這話絕對是正確的。中國的前進需要人民的自信和凝聚力，這個道理顯然也沒有錯。這兩者是需要由一個排斥、戰勝另一個的關系，還是需要彼此平衡兼顧的關系？在現實中把握這個問題比用嘴來回答它要難得多。」。



顯然，作者自己也沒能找到確定答案，以至於遣詞造句都已經有些晦澀：「什麼是中國的主流？這個問題就能把公眾爭爆。比如中國建了世界最龐大、先進的高鐵及動車系統。是建設這個系統本身是這件事的主流，還是出了『7‧23』動車事故，高鐵票貴，以及主持高鐵建設的人被查出貪腐案是事情的主流呢？回答這個問題也決非容易......中國必須前進，有可能這方面走得快些，或者那方面走得快些，但必須是往前走。中國出了這麼多困惑的原因之一，是前進的協調度遠未達到人們的要求。但這當中同樣有兩個問題，一是必須下決心並想方設法加大這一協調度。二是即使我們真的這樣做了，就能夠真的達到『理想的』均衡發展嗎？」二、三國殺

當然，胡總編也不能忘了基於自己報紙名字的本職工作，那就是用封面文章宣佈《美大選放緩攻擊中國》，並就此用另一篇社評勸告當政者：「中國政治的註意力應越來越朝國內集中。中國崛起的主陣地未必就在太平洋，或者世界的某個戰略區域，它很可能就在中國的市井和田間。」。

不過，南方都市報還是把「精神衛生法草案三審」的消息下沉，用封面主圖定格奧巴馬和羅姆尼「決勝盤」辯論的場景，通報其壓軸主題是「如何應對中國崛起」：「雙方都希望中美關系能夠健康發展。奧巴馬說：『美國是一個大國，面臨很多競爭和挑戰，必須要與亞太地區國家合作，而中國是一個潛在的重要合作者。』而羅姆尼則表示：『中國在一點上和我們很相似，中國也需要擁有一個穩定的國際環境，不支持貿易保護主義、不希望爆發戰爭。因此我們可以和中國成為夥伴，而非敵人』」。晶報根據新華社所引美國民意調查結果宣佈——《辯論「完結篇」：奧巴馬強力拿下羅姆尼》；而東方早報則由旅美咨詢顧問袁曉明推論《羅姆尼當選對中國經濟更有利》。

那些關心美國大選勝過十八大的中國人，早在昨天就已通過網路視頻觀看了辯論全程，甚至有熱心人火速配好了中文字幕。其實，從第一場辯論開始，他們就傾心於奧巴馬的幽默，討論其言辭間對中國政治經濟的評價。愛屋及烏，雖然騰訊專題《美國大選是怎樣燒錢的》里問的是「能不能既不『燒錢」，又能選出好總統呢」，但卻有超過9成的投票者退而求其次，宣佈支持「選舉中的『燒錢』現象」。

在這些「帶路黨」對美國選舉文化的羡慕面前，重慶晨報適時表達抗議是非常有必要的——上周四標題大寫著「你們辯就辯，老拿中國說事就不對了」，聲稱羅姆尼之所以沒能在第一場的基礎上延續優勢，就是「輸在老提中國」。昨天第三場一結束，是北京晚報接力請來專家張國慶，由他講解《美國選總統，為何老拿中國說事兒》：「這裡面有一個『替罪羊效應』，中國仍然是美國候選人認為的最好的轉移國內矛盾的對象。我認為，今後無論誰上臺，中美關系走勢都不樂觀，戰略競爭局面已初步形成。」。

為了表明這兩位只是在「重彈『示強』老調」，人民日報駐美國記者王恬專門請美國廣播公司記者羅納德‧克萊德代為解釋：「我不認為普通美國人真正理解這些關於中國的問題。讓我們面對現實：你們中國人真的給我們帶來了很多價廉物美的產品。現在我們卻說，我們要對中國強硬！選舉如同一場政治橄欖球賽，候選人都想擺出姿態，顯示他們強硬。我想，這些政治言辭最終並不會成為現實。」。

此外，還有《合作理應是中美關系發展主流》：「在美國國內政治歷史上，大選年中雖然常有涉華話題，但像今年這樣在兩黨總統候選人辯論中專設辯題實為僅見......人們也遺憾地看到，爭相對華顯示強硬立場的政治算計，一度遮蓋了理性與客觀的國際視野...美國同中國相處時需要認識到，相互尊重是大國交往之道。無論美國大選結果如何，美國發展對華關系需要戰略層面的新視角和新思維。」。

所謂新思維，人民網已經用首頁頭條給出一個具體呈現，即《打破中日僵局的關鍵不在中國，而在日本和美國》。這是中國共產黨最高喉舌在李克強會見美國前政要代表團之際送來的額外禮物，由海外版刊出，針對釣魚島事態重申「解鈴還須系鈴人」：「釣魚島問題已成為檢驗日本和美國亞太戰略和對華政策的試金石。一個時期以來的事實證明，在釣魚島問題上，日本無論多麼老謀深算，花招百出，其結局往往弄巧成拙；美國採取貌似公允、實則偏袒日本的態度，本想左右逢源，到頭來往往左右為難。」。



的確，比起太平洋另一頭的美國口水，還是東海上的刀光劍影更加值得中國媒體展示。遼沈晚報就是把《我3艘軍艦駛向沖繩毗鄰海域》放在了奧巴馬頭頂：「針對日本媒體23日報道中國海軍三艘軍艦駛向沖繩毗鄰海域的相關報道，中國國防部新聞事務局當日在回應中國國際廣播電台記者獨家問詢時表示，中國海軍艦艇在相關海域進行例行訓練和航行，是正當的、合法的。我們希望有關方面能夠客觀理性看待，不必小題大做。」。

但「客觀理性」這個詞，在不同的人心裡有不同的標準。中國青年報昨天同時發表的《不要任何事都與主權混為一談》以及《強迫他人仇日的邏輯很危險》，在一些仍在咒罵「小日本」的中國人看來，就是「親者痛仇者快」。

第一篇文章是根據日本海上保安廳救出中國失事船員之事，怒責「偏頗與無知」：「假如我們願意正視，就會發現中國網路並不像媒體所說的那樣，對64名船員獲救於日本海警只是一片贊嘆之聲......甚至還有人率然表示，『淹死也不能給日本人救』，大約中國船員不僅沒有淹死，反倒讓日本人救了，於是就脫口而出『64個漢姦』」。這份報紙嫌在文化周刊里發表《這一場「文化砸車」令人萬箭穿心》還不夠，於是，又允許作者楊耕身也提及那部國產片在東京國際電影節開幕前兩天宣佈退出之事，強調：「主權問題不是防火牆，可以讓我們屏蔽掉全世界。沒有理性與法治，不能從文明與價值出發，愛國主義只能變得無所適從，只顧一端不及其餘，甚至會被人利用，作為炒作的工具。」。

版面下方的另一篇評論則是以2200名上海游客和船員抵達日本引發的謾罵為對象，由謝昱航聯系此前日系車被砸之悲劇，批評道：「強迫他人仇日的種種言行，本質上是不尊重他人權利、不遵守社會規則的極端自我行為。不要被極端民族情緒誤，這種強制邏輯是很危險的，因為他們奉行的是『逆我者亡』的行為法則，心中沒有法律和公理。」。

棋逢對手，環球時報也知道不能被動防守的道理。昨天上午即以環球網發動民意調查——「對赴日游客的指責是否是強迫他人仇日？」據其網頁今天午前顯示結果，94%的投票者選擇了對謝昱航和中國青年報說「不」。




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QE3：影響與對策

為應對2008年金融危機，美聯儲迅速推出零利率政策，並於2009 年3月和2010年9月實施兩輪量化寬松政策。然而美國經濟在較快走出金融危機和深度衰退後，一直處於復蘇乏力和景氣低迷困境中，尤其是失業率持續多年居高不下成為美國朝野倍感棘手難題。

在這一背景下，是否要出台新一輪量化寬松成為一段時期以來討論美國政策的重要議題。對此美聯儲雖多次表示將維持寬松貨幣政策，但一直沒有明確是否繼續新的量化寬松操作。今年以來美國經濟復蘇放緩，財政政策空間縮窄並面臨總統大選環境，美聯儲日前終於推出新的量化寬松政策。本文初步介紹和評論QE3政策。

１、千呼萬喚始出台

2011年6月QE2如期結束後，美國經濟整體表現仍不如人意。2011年美國GDP增長率僅為1.7%，比上年3%降四成以上。超強危機救助措施導致政府債務大幅飆升，加上黨派爭鬥使財政政策運用處於癱瘓狀態。這一背景下市場對美聯儲再次推出量寬政策時有預期和推測。美聯儲官方立場雖從未排除這一政策選項，然而出於多方面考慮遲遲並未出手。

美聯儲猶豫和模糊態度是由量寬政策自身特點和效果爭議決定的。量寬政策假定機構抵押債券與現金一樣零風險，由央行直接入市購買從而為經濟系統強行註入流動性。在金融危機最嚴峻時刻，從避免金融系統休克崩潰考慮採用這種超常手段或許勉強有幾分理由。然而面對復蘇乏力環境，指望由此促成強勁增長和失業率快速下降，則顯然是在理論和實踐上都難以成立的急功近利行為。QE2在美國國內引發廣泛批評，在國際社會也有不少質疑，至今也沒有達致預期結果。這些因素使政策主導方——美聯儲面臨不小壓力。

然而今年美國經濟政治形勢演變，使美聯儲感到難以繼續實施模糊策略。經濟復蘇仍然乏力，2012年GDP增長率年初預估為2.0%-2.4%低位，最近美聯儲進一步把增長預期下調到1.7%-2.0%。失業率持續居高不下，今年2季度仍在8.2%高位。2009年以來四年年均赤字率高達9%上下，債務率今年有望超過100%，目前美國面臨所謂「財政懸崖」挑戰，很難大規模推出新刺激計劃。年底美國大選在即，伯南克主席或許不能不考慮報答給他連任機會的奧巴馬總統。受上述多方面因素推動，美聯儲最終決定出手。



在為期兩天貨幣政策會議結束後，美聯儲於2012 年9 月13 日宣佈QE3政策(北京時間比紐約早12小時，美國東部9月13日晚已是中國14日早晨，國內媒體14日密集報道討論)。公告宣稱，最近幾個月以來美國經濟活動雖在溫和增長，但是失業率則仍舊維持在較高水平。家庭支出繼續增長，但企業固定投資的增長速度看來有所放緩。雖有進一步改善跡象，但住房部門仍面臨受抑制狀態。較長期通脹前景保持穩定。在這一背景下，聯邦公開市場操作委員會(FOMC)擔心，如果不出台進一步支持性政策(further policy accommodation)，經濟增長可能不足以達到讓就業市場狀況持續改善的強度。

為支持更強勁經濟復蘇和確保長期合理通脹水平，FOMC決定實施新一輪資產購買(additional asset purchase)即所謂量化寬松政策。具體方式是以每個月400億美元的規模購買機構的抵押貸款支持債券(Mortgage-Backed Securities，MBS)。FOMC還決定在年底以前繼續實施在今年6月份宣佈的延長所持債券資產平均到期時間的計劃。FOMC將維持現有政策，將來自所持機構債和機構抵押貸款支持債券到期本金再投資到機構抵押貸款支持債券中去。這些行動將使FOMC在年底前所持中長期債券價值每個月增加850億美元左右。

美聯儲的上述公告預示第三輪典型的量化寬松政策已經啟動。盡管從本質上看本次量化寬松操作與前兩次相似，都是美聯儲購買中長期債券。然而，從政策設計、目標等方面看，本次操作具有兩方面特點。

一是本次量化寬松政策不明確操作期限。前兩次量化寬松政策出台時，美聯儲會給出操作最大規模和持續時間。當然，執行期間會重新審視持續時間或規模，在必要時延長計劃。然而，美聯儲本次僅僅規定每個月購買的債券規模，但並未明確執行期限，美聯儲稱直至經濟條件好轉之前，都會繼續執行大規模資產購買計劃。

二是本次操作目標直接鎖定勞動力市場。美聯儲的第三輪量化寬松政策目標明確指向勞動力市場。美聯儲在聲明中指出，如果勞動力市場的前景沒有持續的好轉，那麼聯邦公開市場委員會將繼續購買機構抵押貸款支持債券，並在必要的時候使用其他政策手段。在美聯儲以往的刺激計劃中並沒有如此明確的指向。

2、影響與效果分析

美國是全球最大經濟體，又是主要國際發行國，QE3是可能對美國和全球經濟產生重要影響的政策舉措。然而，一項經濟政策發揮作用，需要憑借具體有效傳導機制並遵循內在經濟規律，功能效果又不完全取決於政策制定者的主觀目標和意圖。對QE3影響和效果，需結合經濟學理論常識與美國和全球經濟具體情況加以分析和推測。一般而言，量化寬松政策試圖通過增加流動性達到政策目標。我們首先簡略說明量寬政策一般機制和流動性概念，然後從美國國內和外部兩個方面推測和分析其作用。



2-1、QE作用機制與流動性概念

QE基本內涵，指中央銀行超越通常利用利率價格和公開市場操作實現調節銀根松緊狀態的手段界限，通過入市購買機構金融資產直接改變市場流動性狀態。第一次量寬QE1發生在金融危機形勢嚴峻背景下，通過剝離大型金融機構資產負債表壞賬，使得美國金融系統規避全面重組甚至崩潰的前景。但是QE2與最新QE3不再是緊急救助，而是要由此實現降低失業率和提振經濟目標。現行量寬政策工具目標是增加流動性，實質目標則是保增長和促就業。

按照BIS專題報告定義，流動性指「融資容易程度(ease of financing)」，或是「特定資產轉換為一般支付手段的容易程度」。流動性可分為兩個基本部分。一是官方流動性(official liquidity)，主要通過央行調整自身資產負債表創造基礎貨幣行為實現，各類公開市場操作具有改變官方流動性含義。外匯儲備、SDR則提供官方在國際收支場合流動性，國際貨幣發行國的國內流動性可直接可轉換為國際流動性。二是民間流動性 (private liquidity)，私人金融機構和企業通過參與廣義貨幣創造過程成為流動性組成部分。私人機構的杠桿化與去杠桿化意願和行為直接決定私人流動性的創造和減少。

上述簡略定義討論對分析QE3具有認識意義。與現代銀行系統中三個基本角色互動創造廣義貨幣的機理相類似，流動性狀態取決於官方政策與其他市場主體預期和行為的交互作用。給定市場一般狀態，央行主動擴張資產負債表行動無疑會擴大社會流動性。另一方面，給定央行相關政策立場，私營部門對未來風險和贏利預期判斷及其決定的杠桿化程度選擇，以及決定私營部門狀態的經濟基本面條件，也會對官方流動性政策立場的效果產生制約和影響。另外，與普通國家不同，美國作為主要國際貨幣國，國內流動性狀態容易通過各種套利交易影響全球經濟。

2-2、QE3對美國經濟作用有限

美聯儲QE3或歐央行OMT直接效果是增加美歐官方流動性，具體而言是增加基礎貨幣。下圖報告主要貨幣發行國流動性概況，顯示這些國家基礎貨幣近年發生幾次較大幅度飆升，都與美聯儲、歐央行數量寬松政策影響具有明顯聯系。新一輪QE3將在未來以每月購進400億美元MBS速率操作，每年預期對基礎貨幣度量的流動性帶來約五千億美元擴張效應。



上圖還顯示，廣義貨幣衡量作為與總需求及宏觀經濟整體態勢具有更直接聯系的流動性指標，近年增速沒有基礎貨幣快，二者增長時態也不盡吻合。主要受私營部門響應度變異因素影響，總體上廣義貨幣並未發生與基礎貨幣成比例擴張情況。原因在於美國企業部門擔憂美國經濟深層結構問題，加上缺乏大範圍有較好盈利機會的投資增長點，貸款意願和貸款能力都受到較多制約，表現為貨幣乘數統計值的大幅跌落和廣義貨幣流動性擴張相對乏力。



上述觀察提示評價包括QE3在內的貨幣政策的一條基本準則：良好經濟增長不能缺少良好貨幣供應支持，然而一味大手鬆貨幣並不是解決經濟增長面臨所有問題的靈丹妙藥。美國危機後宏觀政策實踐顯示，儲備貨幣外生擴張並不能導致廣義貨幣擴張同步增長，政策能夠調控的流動性部分並不能改變廣義流動性內生性。新一輪QE3可能仍然會面臨上述困境，指望其很快提振經濟願望可能再次落空。

具體而言，QE3的操作對象是抵押貸款支持債券(MBS)，美聯儲希望短期內對住房市場產生積極影響。QE3確能在短期內使住房抵押貸款擔保債券市場的流動性得到改善，考慮去年下半年開始美國房地產市場出現企穩跡象，QE3對推動房地產逐步走出低谷或有積極作用。然而美國房地產多年低迷根本原因，在於經濟危機環境下人們信心不足和需求疲軟，量寬政策雖能改善房地產企業融資條件和贏利狀態，然而未必能扭轉市場需求低迷狀態。

能否顯著助推就業回升也有待商榷。危機以來美國持續實行零利率寬松貨幣政策和兩輪量化寬松政策，但目前失業率依然在8%之上。從二戰以來至本次危機之間美國十次危機復蘇進程中平均失業率比較來看，本次失業率明顯高於歷次危機復蘇均值水平，反映美國經濟面臨的是結構性難題而非典型的周期性問題。金融危機以來美國商業銀行現金儲備大幅上升但信貸卻未見顯著增長，這一事實顯示美國根本問題並不在缺乏流動性，而是需要通過艱苦改革調整適應當代全新開放環境。QE3更多顯示美聯儲「總要乾點什麼」的急迫心態，也表達美國大選前訴諸於宏觀刺激政策滿足選民的心理意向。

2-3、外部影響及其與外部環境關系

美國是全球最大經濟體和主要國際貨幣發行國，美聯儲量化寬松政策顯然會對全球經濟發生溢出效應。對此可從兩個方面理解。一是如果QE3對美國經濟產生某種刺激作用，客觀上對全球經濟短期增長具有利好效應。由於上面討論的原因，我們認為這方面積極效果會比較微弱甚至不夠顯著。二是美元流動性增加而美國實體經濟難以充分吸收背景下，通過各種套利交易渠道美元會流出美國，對全球經濟產生多方面擾動性影響。




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克魯格曼的自私藥方

在主權債務危機背景之下，凱恩斯主義已經不那麼受歡迎了。2008年諾貝爾經濟學獎獲得者保羅‧克魯格曼則將自己標榜為一個純粹的凱恩斯主義者。在他的《現在終結蕭條！》(End This Depression Now!)新書里，他為美國經濟開列了「新凱恩斯主義」藥方。

之所以將其稱為「新凱恩斯主義」藥方，是因一個簡單的區別：凱恩斯主義基本還是主張發行國債以擴大政府支出，克魯格曼則直接支持債務貨幣化、擴大貨幣發行來提高政府支出。

越是讀透這副藥方的本意，對克魯格曼的「新凱恩斯主義」就越發不能接受。在全球經濟面前，克魯格曼完全忽略美國擁有的全球經濟金融中心地位的優勢，並且忽略美國這一中心國家政策的全球溢出，這是一個「自私」的方案。

以下是筆者對這本書為美國經濟開列藥方的邏輯概括：

第一，要擴大美國政府開支，而美國政府的債務根本不是問題，美國不要揪著財政赤字問題不放。

第二，為什麼債務不是問題？因為美國完全可以用債務的增加，來解決債務的問題。美國的國債根本不用償還，美國只需要償還利息就可以(一年僅1250億美元)。債務的貨幣化會推高通脹，而通脹會減少債務的實際價值。

第三，要消除對通脹的恐懼，將通脹目標定到4%以上。這可以起到三個好處：擺脫流動性陷阱、減少債務價值、減少實際工資。



以上就是這本書的邏輯。讓我們援引克魯格曼幾句具有震撼性的話吧:

——「我們要牢記的關鍵是，美國從金融危機開始欠下的大約5萬億美元的債務，以及之前累欠的更多債務，不必很快還清，甚至根本還不清。事實上，如果債務增多也不是一件壞事，只要它比通脹和經濟增長的增速慢就沒事。」。

——「我們從來沒有還清過債務，我們要做的就是償還債務的利息。」。

——「我們可以做些什麼呢？其中一個答案是，想辦法減少債務的實際價值。是的，這從某種程度上是對債務人過去過剩貸款的獎勵，但是經濟不是道德劇。」。

——「通脹會減輕債務負擔，政府可以利用經濟增長和通脹來減少債務占國內生產總值的比例。我們要消除的，是對通脹的恐懼。通貨膨脹是福不是禍。」。

——「高通脹有三個優點，一是稍高的通脹率能夠使借貸更有吸引力；二是通脹可以通過減少債務的實際價格，來刺激經濟發展；三是比起工資不變但購買力因通脹而降低，工人們更加無法接受工資水平的直接下降。」。

——「政府靠發行新債券，償還到期債券，實質上推遲了大部分債務的償還。如果投資者拒絕購買新債券，即使是原本有清償能力的政府也會被迫違約。但這會發生在美國身上麼？不會。因為美聯儲可以並且願意介入購買聯邦債券，簡單地說就是印發鈔票來還債。」。

無需再援引下去了。克魯格曼顛覆了人們對通脹的慣常理解：通脹會加劇人們存量儲蓄和資產的價值縮水，是對勞動成果的竊取，並且會加大貧富差距。克魯格曼認為，債務人才是勞動者，而緊縮主義者則是在維護銀行家的利益，緊縮主義者之所以反對維持低利率，是因為這會減少銀行家的利潤；他們厭惡通脹，因為那會降低收回款項的實際價值。

這是一種典型的「扣帽子」說法。觀察美國企業、家庭、政府三方的資產負債表，實際上企業和家庭部門均是資產為正的部門，只有政府才是真正的債務人。克魯格曼簡單把容易引起憎惡的「銀行家」歸結為通脹的反對者，可謂窮途了。

克魯格曼典型地勾畫了一副「無道德」的圖景，以有利於債務人和勞動者利益的名義(他竟然能將債務人和勞動者並列，勞動者估計很無辜)，去推行債務貨幣化、高通脹、削減債權人利益、不償還債務本金的政策組合。在他眼裡，債權人似乎成了食利者，而債務人卻成了勞動者。難以想象這是諾貝爾經濟學獎得主最新的理論進展。

全球外圍經濟體對經濟金融風險的應對，會放大全球資本對美國國債的需求，這是美國國債得以維系超低利率的重要原因。從這個意義上說，全球資本有能力維持美國無上限的債務規模，加上不顧後果的美聯儲。克魯格曼所指出的減少美元價值、發行更多債務、推動高通脹削減債務的方案，理論上其實是可以成立的。並且，美國的貨幣發行因為有全球溢出效應，還不一定導致美國通脹水平的大幅提高。

但這付藥方是以損害美國全球債權人的利益為代價的。在這本書中，克魯格曼絲毫沒有考慮，削減美元債權價值會損害外國經濟體利益，並最終導致債權國國民福利受損。在金融全球化的時代，克魯格曼的這種無視與忽略，其本質是地地道道的國家主義、民族主義。



外國債權人在美聯儲、美國國會並沒有投票權，對美國財政部、美聯儲的擴張和貨幣化政策沒有絲毫約束力。而克魯格曼的政策藥方，就充分利用了這一點。

我們可以清晰地指出，克魯格曼的政策組合藥方，會帶來美國真實國債債權價值的下降，已經意味著美國國債的違約。一個經濟學家堂而皇之地開出這樣的藥方，可以說達到了一個「無道德」的新高地。

對於中國來說，越是參透克魯格曼的邏輯，就越發會為中國這個世界最大的債權國扼腕嘆息。在貨幣發行不受任何約束的信用紙幣時代，債權人的對外財富，實際上並不為自己所掌握。

更為悲哀的是，其實美聯儲主席伯南克秉承了和克魯格曼一樣的政策哲學——最新的第三輪量化寬松，就在邁向克魯格曼所指的方向。

過去人們通過戰爭才能獲得的東西，現在通過金融就可以得到。我們正身處在這樣一個偉大的金融全球化時代。克魯格曼是一方呼嘯的角鬥士，這本《現在終結蕭條！》則類似一個一方主宰的條約。




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QE3助推債券市場

「無限」定量寬鬆(QE)政策已啟動，使固定收益投資者面臨著許多全新的挑戰。

如果此前還有人不相信美聯儲(Fed)會鼓動投資者購買風險更高的資產，那麼現在本‧伯南克(Ben Bernanke)已打消了這種懷疑。

債券交易商目前面臨的現實情況是，除非美國經濟開始強力復蘇，美聯儲準備無限制地購買債券，尤其是抵押貸款支持證券。

這對債務、信貸市場以及其他資產產生重大影響。Wells Capital Management的投資組合經理傑伊‧穆勒(Jay Mueller)表示：「現在債券市場在很大程度上受美聯儲的支配。如今他們說了算。」。

美聯儲購買債券的一個重要目標是，促使投資者放棄投資國債和抵押貸款，轉而投資風險更高的資產，比如企業債券、貸款和結構性資產。這些全都屬於今年業已表現不錯的固定收益領域。

股市是另一個受益領域。美聯儲的舉措和日本央行(Bank of Japan)上周做出的增加資產購買規模的決定，都為股市提供了支撐。與其他高風險資產一樣，今年以來股市持續上漲。紐約基準股指標普500指數(S&P 500)自1月以來上漲16%。



但現在股市遭遇強勁「逆風」。隨著全球經濟增長放緩、企業利潤下降、美國可能自動削減預算(即所謂「財政懸崖」)以及歐元區危機持續發酵，人們擔心央行釋放流動性能否掩蓋此類問題。

西部資產管理公司(Western Asset Management)全球首席投資官史蒂芬‧沃爾什(Stephen Walsh)表示：「信貸市場和風險資產整體上沒有反映出任何政策錯誤。」。

實際上，自美聯儲不久前推出「QE3」以來，西方投資者一直在削減信貸市場頭寸，並將所得收益投入美國國債以防萬一，盡管美國國債收益率正處於歷史低點。

沃爾什表示：「誰都不認為收益率僅為1.8%的美國(十年期)國債是理想的投資品種，但你仍然不得不讓自己的投資組合保險一些。」。

的確，通脹預期已大幅飆升，而通脹上升將侵蝕固定收益債券的價值。

對通脹飆升的擔憂可能對長期債券收益率產生上行壓力。這些收益率更容易受到通脹預期的影響，尤其是如果投資者像2010年末QE2出台之後那樣拋售所持政府債券的話，影響就會更明顯。

RBS Securities的策略師威廉‧奧唐奈(William O'Donnell)表示：「我擔心的是，可能要數周、乃至數月出現(與當前通脹預期)相反的數據，才能緩和人們的通脹擔憂，人們將很難消除這種通脹焦慮。」。

但貝萊德(BlackRock)首席投資官瑞克‧瑞登(Rick Rieder)表示，美聯儲「規模龐大的」刺激計劃將導致通脹飆升的說法有些言過其辭。

不管怎樣，在國債收益率和通脹上升的預期下，只有大膽的投資者才能接一個更為激進的美聯儲。



穆勒表示：「無限QE意味著債券市場必須與美聯儲希望做的事情保持一致，否則他們就會喪失信譽。當你推銷法定貨幣時，它只是信念問題，但我們全都看到希臘發生了什麼。」。

與此同時，QE的開放性將促使美聯儲在國債市場和抵押貸款市場扮演更重要的角色。在美聯儲持有的2.6萬億美元證券中，國債有1.64萬億美元，抵押貸款有8440億美元。

影響是顯而易見的。RJ O’Brien高級副總裁約翰‧佈雷迪(John Brady)表示，隨著美聯儲加大在這些市場的操作力度、壓縮利率波動範圍，並實際上成為這兩個市場上唯一的買家，投資者可能很難發現有利可圖的交易機會。

Dealogic的數據顯示，按照QE3和當前抵押貸款孳息再投資計劃，美聯儲每月將購買約650億美元抵押貸款證券，是今年每月新發行的200億-300億美元抵押貸款的兩倍多。

在過去一周，美聯儲在抵押貸款市場的大手筆動作引發抵押貸款證券價格大幅上漲，令預計美聯儲將推QE3而提前動手的投資者大賺一筆，比如太平洋投資管理公司(Pimco)的比爾‧格羅斯(Bill Gross)。DoubleLine Capital總裁菲利普‧巴瑞克(Philip Barach)表示，從抵押貸款息差可以看出QE3的效果——自1992年以來該息差首次低於100個基點。他預計抵押貸款利息會進一步降低。

Fidelity Total Bond Fund的聯席經理傑夫‧穆爾(Jeff Moore)預計，QE最大的受益者將是受資產價格上漲影響的票據，包括商業抵押貸款支持證券和銀行債務。穆爾表示：「現在不再是買家和賣家激烈討價還價的雙向市場了。如今你要麼採取中性策略，要麼做多。」。




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破碎的周末

一、最大新聞

在長達兩周未公開露面於媒體之後，習近平的音容笑貌終於在周六上午通過新華社向全國傳送。門戶網站第一時間將他來到中國農業大學參加科普日活動的現場照片張貼出來，一則平平無奇的領導人活動稿獲得了前所未有的頭條位置。

這是為了向天下昭告「接班人」並無異常。自這位下任中國領袖最大熱門人選與希拉里的原定會晤被取消後，民間政治愛好者即通過網絡隱喻開始熱烈討論，根據「背傷」傳言指其身體有恙，而病重程度會否直接影響十八大政權交接更是眾說紛紜。

沒有新聞就是最大的新聞，而媒體編輯唯一能做的也只能是暗示。所以，發現學習時報在9月10日刊登出這位中央黨校校長10天前最後一次公開講話的全文後，騰訊和鳳凰網將其推薦至首頁要聞區；發現9月13日廣西日報上一份離休乾部訃聞中有「習近平...表示深切慰問」時，多家都市報也決定義務用版面送老紅軍一程。

在他「神秘消失」的這段時間里，雖然一些民間論者又在據此批評中共「宮廷政治」之不透明，但從習副主席在新聞聯播里的輕松姿態來看，似乎也正在證明那個宣稱暫不露面只是領導個人選擇、外界不必想太多的「知情人」說法。

二、勿傷同胞

未至正午，對「王儲歸來」的輿論關註就已經迅速轉移，轉移到發生在中國幾十個大城市的反日游行抗議中——而一些陰謀論者也已將之聯繫到中共政治派別之間的最後決戰。

這是一場事先預定的公眾行動。預定在中國官方針對日本國有化釣魚島做出的強硬反對中，預定在60年以來的歷史教科書和電視劇情節里，預定在心系國家領土完整民族尊嚴的愛國者口號里，也預定在時刻警惕政府操弄民粹主義的知識分子心裡。

距香港抗議者為國民教育科「洗腦」而上街示威正巧一周，發生在內地的這場反日游行以及其間附著的暴力，恰恰可以作為對比，來說明中國共產黨的愛國主義教育究竟種下了什麼因、結出了什麼果。

「抵制日貨勿傷同胞」——這是新浪微博在熱門話題榜置頂迄今已經三天的勸誡，足可以說明，在這個現今中國人氣最旺盛的公眾輿論場上，前4個字和後4個字在周末並列成為全民關註的井噴話題，幾乎所有時事媒體以及意見領袖均捲入其中。

1、來自手機客戶端的消息和圖片，顯示從周六上午開始，在西安、長沙、青島、重慶、蘇州、北京、深圳等地陸續出現高舉反日標語的游行隊伍，在鬧市區或者日本使領館前呼喊口號，類似「打倒日本鬼子」、「寧可大陸不長草，也要收回釣魚島」等。

只有最激烈的行為才有眼球效應，抗議者明白，傳播者亦明白。很快，掀砸焚燒日系汽車的暴力畫面成為微博論壇熱點，隨著消息進一步匯總，西安和長沙被公認為最失控，前者一位車主傳出被毆打重傷至可能偏癱，後者一間日資背景百貨商場平和堂遭遇洗劫。青島則因為一家豐田4S店被付之一炬而有後來居上之勢。



2、本就對憤青暴民深惡痛絕的自由派意見領袖在第一時間向「打砸搶」表示譴責，未及當夜，他們已經開始用「國恥」形容此情此景，痛心疾首的批評包括：「生日本人的氣，砸中國人的車」；「日本不出一兵一卒，不發一槍一炮，中國人自己就把自己打得頭破血流，砸得稀里嘩啦」；「奴才與暴民一體，愛國與愚昧齊飛，沒有理由的沖動和發泄，對陌生人毫無人性地攻擊」；「當一個國家淪為全世界笑柄的時候，你還有臉談愛國嗎？」。

一些人想起了文革，嘆息盡管過了35年，「我們距二次文革就一個小時」：「打砸燒是以愛國的名義行文革遺風，讓人十分痛心」；「今天能夠以反日的名義燒殺搶掠汽車、店鋪，明天就能以均貧富的名義攻打某些居民小區。人間地獄已成，各位自求多福吧」；「那些遍體鱗傷的同胞財產，那些熊熊燃燒的暴力火焰，它們昭示的不是權力無邊界的政府和不計代價的維穩有多麼的重要，而恰恰是——徹底肅清和埋葬文革，勇敢推進政治體制改革，讓陽光政治替代宮廷手段，讓政府為選民負責，讓法治陽光普照中國，這一切，有多麼的重要和多麼的緊迫。」。

3、民間知識分子普遍指控政府是這場反日游行以及打砸搶的幕後操縱者，他們的證據包括「大多數游行者是外地口音」的現場目擊者報告，以及對「主力都是年青小平頭」、「有人戴警用耳麥、穿防彈背心」等景象的推理，雖然也有人辯稱可能是警方便衣混雜其中以利控制局面，但顯然未得太多響應，一些人甚至以容貌對比的方式指控一位西安基層派出所長就是當地暴力行為帶頭者(未經證實)。

當然，最有力的證據恐怕還是對「奉旨愛國」的詰問：「誰能調動這樣一幫人？平頭、20多歲、沒腦、守紀律、下手狠、沒良知？」；「所有在微博上能直播的抗議、反貪，都是中央政府默許的，如反地方貪官、反失勢派系、定時的抗日、鄰避的地方環保抗議，這些都是微博作為治理工具的功能。」。

4、陰謀論的特點是一環套一環，無窮無盡。

所以，一些不憚以最大惡意揣測中國政治的發言者聲稱，眼前這一幕就是在復制香港作家陳冠中在《盛世》中描述的邏輯：「通過宣傳機關啟動混亂，通過便衣組織混亂，接著放任消息流傳從而放大混亂，然後，群眾心驚膽戰，公知慷慨陳詞，民間開始呼喚公安武警介入，拿到民意許可之後，開始清理殘局，接著以此為由，申請更多維穩經費，強化政法委的力量，避免被踢出局。這種控制和宣傳的手法，簡直就是藝術」；「現在該明白所謂抵制日貨、釋放愛國熱情、向鬼子示威，不過是那隻大手牽一群木偶上街表演，然後撥亂反正，證明大手無所不能。」。

「恐嚇」戰術之外，「避免被踢出局」是指向中國最高權力交接前夜前的政治鬥爭。這些人相信，重新出現在重慶街頭的「唱紅打黑」標語以及更加直白的對薄熙來的呼喚，正是「極左暗黑勢力」試圖借機捲土重來。@十年砍柴有詩點評：「東海驚濤，無非嘉陵餘波。北京迷霧，皆是奪嫡春夢。」。

5、另一個刺激的名字是毛澤東。

在各地游行隊伍中，都大量出現了這位開國領袖以及文革發動者的畫像，人們高舉「毛主席，小日本又欺負我們了」等標語，河南商丘甚至出現了一位扮演毛澤東的特型演員行走在隊伍前列。

這種景象被自由派公知與文革相連，他們相信，雖然中共官方已經公開否定極左思維，但對「毛時代」的緬懷仍然深植於中國社會中，隨時可能借機還魂。

左派需要值此捍衛偉大領袖：「現在中國有些人已經缺了良心，動不動就要批臭毛澤東，豈有此理！誰有資格批毛澤東？看看中日爭端，中國憑什麼敢警告日本和美國，沒有老毛留下那些家當，中國屁都不敢放一個，還談什麼底線？」。



6、中央民族大學教授張宏良昨晚已經宣佈當前是「中華民族歷史上最大規模的漢姦浪潮」，據其聲稱：「在最近幾天全世界30多個國家的反美抗日游行中，中國示威是打砸最輕最文明的。可是，全世界任何一個國家精英集團都沒有污衊本國民眾是暴徒，唯有中國精英集團把污衊咒罵本國民眾是暴徒。此事證明瞭此前我們的判斷：在世界一體化過程中，中美精英已經率先形成了利益一體化，完全背叛了祖國和人民。」。

他的盟友劉仰則發表《愛國主義的高級黑》，亦指薛蠻子等人才是真正的「黑手」：「曾經在街頭焚燒五星紅旗的人，居然成為愛國的保釣『勇士』；有人用偽造的事實，揭發愛國憤青的『野蠻』；有人用數年前與愛國無關的打砸照片，謊稱是剛剛發生的『愛國暴力』...無法破滅中國人民的愛國熱情，那就用導演和表演的方式，假扮愛國者，把愛國主義徹底搞臭，從而使得他們以往詛咒愛國主義的一切言辭，都由他們的暗中操縱和表演而得到『事實的證明』。他們是愛國主義的『高級黑』，披著愛國的偽裝，乾著禍國的勾當。」。

7、「作業本」，這個擁有將近400萬關註者的微博紅人，正是因為「前後不一致」而被抨擊：「有些人先在微博上呼籲抵制日貨，獲取無數轉發、掌聲和粉絲。然後，搖身一變，又在微博上呼籲冷靜，抵制打砸搶燒，又獲取無數轉發、掌聲和粉絲。真是一魚兩吃。這微博還真方便，啥事都不用做，胡亂喊叫幾句，甚至都不用註意前後觀點一致，就成了英雄。」。

作為左派意見領袖，司馬南更是沖鋒在前，「幾百條留言給我，說＠作業本反對打砸搶。我看了，作業本最新幾條微博的確是這個內容——這就更加奇怪而令人費解，新浪大V,忽兒煽動、鼓勵、支持、號召砸警車，忽兒又呼籲『不要打砸搶』，其翻手為雲, 覆手為雨。這樣矛盾的性格組合兩天內集中呈現。」。

為那條連寫10個「砸」和27個驚嘆號的微博辯護的粉絲強調，@作業本原意是呼籲攻擊那些掛假軍牌的日系違章車輛。不過，因為不合時宜的微博發言，一些人確實付出了代價。

比如那個經過身份認證的體育寫手「古龍愛斑馬」，因為自稱周六從平和堂搶到一塊勞力士，而被執意追蹤暴民的微博用戶發掘出來示眾，以至於他要在當天傍晚緊急否認：「開了一個不合時的玩笑，請大家原諒我。」。

8、「古龍愛斑馬」在道歉之時，要先強調「這個微博的前提確實是本著熱血的心態來寫的！」。

這也可以證明，盡管包括染香在內的左派也都參與了對打砸搶行為的譴責，但在一些街頭運動者看來，這都是「必要的代價」：「不砸了日系車主的車，他們不會記得那麼牢」；「希望每個城市都動起來，該砸店的砸店，該砸車的砸車。要讓國人永遠不敢進日貨，賣日貨。中國需要一場戰爭。至少我還記得我祖宗姓啥，我記得三光政策！」。

所以，對信息繭房的感嘆更加深刻了。反暴力者在互聯網上或苦口婆心，或義正辭嚴，可對那些現實生活中的打砸搶究竟有何作用？據此，公共知識分子的局限性被批判，有人以廣州高中生舉牌反對暴力作為榜樣，嘆息：「微博上一呼百應、『憂國憂民』的大V們，不見一個站出來身體力行地去做這樣的事，而是忙著堅守在線上，向不打算上街的網民分析中國這個國家有多糟糕、政府有多該死、民眾有多愚昧以及他們自己有多洞悉世情卻『無能為力』」；「在街頭群眾運動里，理性的聲音從來就不會受歡迎。越是情緒的口號，越是能贏得大家的尊重。也好，讓大家看看街頭運動的各種表象，今後就會更清楚。」。




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中國居民資產之謎

近期媒體再度熱議中國居民凈資產總值到底為幾何的話題。6月西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心發布的《中國家庭金融調查報告‧2012》(以下稱《調查》)，曾稱2011年中國居民家庭凈總資產值高達69.1萬億美元(447萬元人民幣)，高出2010年美國居民家庭凈總資產值(57.1萬億美元)21%之多；同時稱2011年中國城市居民家庭戶均凈資產為247萬元。《調查》在媒體中一時引起轟動。

近日英國諾丁漢大學姚樹潔教授也對西南財大《調查》的結論提出強烈質疑，批評言辭激烈，認為《調查》的完成和分析存在諸多不嚴謹之處，並同樣指出《調查》自身數據之間存在很多不自洽之處，更加引起媒體對中國居民資產到底是多少的重新關註。

筆者近期利用《中國家庭金融調查報告‧2012》(精選版)自身的幾個關鍵數據，結合其他權威數據，發現《調查》所得的結論很可能高估了中國城鄉居民家庭總資產凈值的實際值2倍之多，城市居民家庭的戶均資產凈值更被高估4倍之多。有關詳細推論參見筆者近日所寫「合理估算中國居民資產」一文(以下稱《合理》)。

對中國居民家庭資產凈值的更合理估算

筆者在《合理》一文中指出，如果認為《調查》的家庭金融資產數據基本可信，但用更科學的統計口徑——撇除城鄉私人企業主的生產性資產220萬億元，再按照國家統計局、住建部和人民銀行對住房存量、住房交易價格和房貸的權威數據，把城鄉住房資產總凈值從《調查》所稱的198萬億元調整到更加靠譜的120萬億元，那麼對2011年中國城鄉居民家庭資產凈值的一個合理的估計就不應該是《調查》所稱的447萬億元人民幣，而應該是149萬億元人民幣，摺合23萬億美元，是2010年美國居民家庭資產凈值的40%，與2011年中美GDP的1:2比例基本相當。

同時，筆者在《合理》一文中指出，從戶均角度看，2011年全國4億家庭戶均資產凈值約為37萬元，其中1.5億戶城市戶籍居民家庭戶均資產凈值58萬元(金融凈資產11萬元，住房凈資產47萬元)，2.4億戶農村戶籍居民家庭戶均資產凈值23萬元(金融凈資產3萬元，住房凈資產20萬元)。



爭論焦點一：城市居民含不含城市非戶籍人口

一般認為，中國當前城市常住人口中有三分之一是流動人口，主要是非城市戶籍的農民工家庭。總數高達近兩億人，涉及6000多萬家庭。這部分人口算在城市居民還是農村居民，對瞭解中國居民家庭資產情況分佈和估算家庭資產總量，有著關鍵性意義。

但西南財大《調查》(精選版)自始至終沒有說明其調查的「城市居民」是指城市戶籍居民，還是城市常住居民。報告精選版中從頭到尾都沒有出現戶籍二字。可報告一開始與國家統計局2011年全國城鄉人口統計數字進行對比時候，國家統計局所定義的城市人口可是常住人口，報告為此給人印象他們調查的城市居民是城市常住人口。但後來一系列對城市家庭的數字都難以想象是包括流動人口在內的。根據筆者擬合，如果城市居民家庭平均凈資產為247萬，農村家庭為32萬，按2011年2.3億城市常住家庭和1.6億農村家庭，中國2011年居民家庭總資產應為619億元(城市為568萬億，農村為51萬億)，摺合96萬億美元。大大超出甘梨所稱的69萬億美元。

所以報告所指城市家庭應該僅限城市戶籍，但報告中農民工家庭是算在哪裡沒有給以解釋。但如果按2011年1.5億城市戶籍家庭和2.4億農業戶籍家庭，可算出中國2011年居民家庭總資產為447億(城市為370萬億，農村為77億)，摺合69萬億美元。這樣，報告的數字看起來還能自洽。

爭論焦點二：私有生產性資產該不該算入居民家庭資產

《調查》稱2011年中國城市居民家庭金融凈資產平均為11萬、農村家庭金融凈資產平均為3萬，與中國人民銀行發布的2011年末全國城鄉居民總儲蓄餘額為34.4萬億還能基本吻合上。但城市家庭除了「房產外的非金融資產」居然有146萬之多。高的不可思議。查閱《調查》原文：「在中國家庭金融調查中，家庭資產包括非金融資產和金融資產兩大部分。家庭非金融資產包括農業、工商業等生產經營資產；車輛資產；以及家庭耐用品等資產；房產與土地資產。」——原來是把私人企業的生產性經營資產都算入家庭資產了。所以，《調查》中連農村家庭的「房產外的非金融資產」也平均有12萬了。

但這相當於把餐飲大亨的餐館連鎖、煤老闆的礦井、飼料大王的工廠都給算進來了。而只要有一兩個這樣的億萬富翁在調查中被抽樣到，其資產凈值與平頭百姓一平均起來，當然平均數會很高了。但這樣的統計顯然帶有很大的誤導性，也不符合國際規範。筆者查閱美國聯邦統計署所做的美國居民家庭資產匯總數據，只有金融資產、房產和車輛等大件，並沒有把私人所有的生產性資產算入。



爭論焦點三：《調查》對房產凈值的估計是否存在明顯偏高

根據《調查》所報告的數據，中國城市住房資產凈值為150萬億元(戶均100萬元*1.5億城市家庭)，農村為48萬億元(戶均20萬元*2.4億農村/農業家庭)，合計198萬億元。但《調查》中稱，2011年中國城市每套住房價值平均為85萬元，戶均擁有1.22套，戶均住房價值103萬元。如果僅限城市戶籍，城市家庭戶均1.22套住房倒還在可以相信的範疇，但每套住房價值為85萬則肯定嚴重高估。

2011年中國新建商品住宅銷售均價才5011元/平方米。而且中國城市住房存量中50%多是1998年前建成的，老房子市場價值遠無法與新房相提並論。即使全都按照5011元/平米來計算，套均85萬元相當於每套城市住房面積平均下來都有170平方米，這完全不可能。要知道，1998年之前修建的老公房套均面積一般只有60-70平方米，即使1998年以後的新建商品住宅一般套均也只有110平方米左右。

中國城市住房存量面積的官方統計數據一直缺乏，住建部在2006年最後一次公佈的數字為113億平方米。筆者認為，2011年中國城市住房存量的建築面積約在148億平方米，依據是住建部部長薑偉新所稱的2011年中國城市人均住房建築面積31.6平方米，乘以4.7億戶籍城市人口。但即使全按照5011元/平方米來估計，城市住房資產的市場價值也只有74萬億元，只有《調查》所認為的150萬億元一半不到。

除了直接估測，還可以用房貸數據來推算住房資產價值。中國人民銀行《貨幣政策執行報告2011年第四季度》報告2011年末全國個人購房貸款餘額7.14 萬億元。由於中國新增住房相對存量比例小，可按負債相對於資產總值的10%來推算住宅資產總值，那麼差不多2011年末中國城市住房總資產就是70-80萬億元，城市住房資產凈值應該是70萬億。

2011年中國農村的住房面積約為290億平方米(住建部公佈的農村人均住房面積34平方米乘以8.5億農業戶籍人口)，按照1600元/平方米的市場價值來估計農村住房資產價值，大約是48萬億元，這個與《調查》所估計基本相當。這樣筆者推算出，2011年中國城鄉住房凈資產合計應是120萬億元左右，是2011年中國GDP的2.4倍。

中國居民資產估計尚需更多研究

居民資產總量與分佈在宏觀經濟政策制定中具有十分重要的意義。宏觀經濟學中一直有「財富效應」之說，即認為，居民消費行為不僅取決於當期勞動收入，也取決於其家庭資產的變化。在發達國家，居民消費占到GDP的70%多。這是美國次貸危機爆發後，大面積住房資產價值縮水讓美國經濟決策者憂心忡忡的根源所在。反過來，家庭資產的積累還可以對沖經濟周期波動對勞動收入的影響，平滑人們的消費，鞏固內需，還可以提供養老和失業保障功能。中國執政黨和政府在中共17大之後提出要「增加居民資產性收入」，正是基於這個道理。

但關於中國居民資產到底有多少，一直缺乏調研和有效的權威數據。從這個角度而言，西南財經大學進行「中國家庭金融調查」是很有意義的事情，所獲得的一些數據，讓學界和產業界、決策者對中國居民資產有了一些初步的概況瞭解，還是有很大價值的。如果能公佈《調查》全文，並讓其中的基礎數據與專業研究人士進行共享，會更能推動中國的宏觀經濟決策能力。

但對居民資產價值的估計需要準確，至少大體準確，才有實際指導意義。以住房資產的估計為例，2011年中國GDP為47萬億元，即使筆者估計的城市住房資產凈值70萬億，也相當於GDP的1.4倍多了。但如果是《調查》提出的150萬億元，那相當於GDP的3倍。不同的估計，帶來的政策含義完全不同。國際上一般認為，當一個國傢具有市場變現性的住房資產價值超過GDP的1.5倍，就是具有很強的泡沫風險了。

《中國家庭金融調查報告‧2012》雖然為瞭解中國居民金融資產概況做了開創性工作，但在統計口徑界定、自身數據的自洽、非金融資產的估測方法及與權威數據的引用互證等方面，都還存在不少問題，為此所得出的結論有較大的可質疑之處，難以信服，這些都有待未來繼續完善。也需要政府支持各方面研究力量，共同來解開中國居民家庭資產之謎。




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抵制日貨

一早，五大門戶把《中國6艘海監船今晨抵達釣魚島海域》的消息頂至首頁。央視在8點不到口播快訊，宣佈「9月14日6時許，由中國海監50、15、26、27船和中國海監51、66船組成的2個維權巡航編隊，抵達釣魚島及其附屬島嶼海域，對釣魚島及其附屬島嶼附近海域進行維權。這是我國政府宣佈關於中華人民共和國關於釣魚島海域領海基線的聲明之後，首次對該海域進行維權巡航執法，執法體現了我國對該島嶼及海域的管轄。」。

兩天以來，這些根據新華社通稿早該抵達的船隻，在互聯網上受盡「隱形」的奚落，那些認定中國政府只會裝腔作勢的異議者顯然更相信日本海上保安廳「沒有發現」的說法，所以，連日本NHK電視台都曾敢於借吉祥物「DOMO君」的新浪微博賬號，用漢語嘲諷中國海監船GPS導航水平太差。

現在，外交部發言人洪磊可以不用再以「中方公務船將繼續在中國管轄海域進行正常巡航活動」的口徑回答追問了，事實上，他昨天就已鏗鏘有力地昭告天下：「中國舉國上下對日方的錯誤行徑無不義憤填膺，堅決支持中國政府提出的正義要求和採取的有力舉措。」。

這個「舉國上下對日方錯誤行徑義憤填膺」的宣言展示在各地媒體上。為了說明「隨著日本政府的一意孤行，中日兩國關系在這兩天急劇降溫，而且這種降溫正在從政治領域向經濟和民間領域在蔓延」，央視新聞1+1昨晚即已請中國游客和旅行社總經理出鏡，呼籲「抗議，以經濟的方式來抗議」，主播董倩更要用數據說話：「今天我們也在網上做了這樣一個調查，截止到今天晚上9點，一共是兩萬多人參與，我們有三個選擇，一個是對日本的好感度降低的，有超過8成的人選擇。你會繼續購買日本產品嗎？同樣有接近9成的人選擇說『不會』，只有不到10％的人說『會看情況』。不購買日本產品的理由是？『以此作為對日本政府的抗議』超過了9成。」。

從各地媒體匯總的情形來看，三天以來的確出現了以抗議示威、抵制日貨、放棄赴日為典型代表的反日現象。按照21世紀經濟報道在《中日貿易遇寒流，日系品牌9月蹣跚》中的描述，「在事態升級的一個多月里，中國市場上日本商品和服務的銷售相繼受到打擊...『目前中國是日本最大的貿易夥伴和出口市場，而中國最大的出口市場是歐盟，多年來，日本對華是貿易順差，中國對日是貿易逆差，因此日本經濟對中國的依賴度，要高於中國對日經濟的依賴度。』商務部研究院中國對外貿易研究部主任劉雪琴告訴記者，『日本應該從大局考慮在釣魚島問題上挑釁中國是否合適，畢竟中日彼此的經濟依賴度很高，而日本更依賴中國。』」。

遼沈晚報是把《「康輝」中止5萬游客赴日計劃》的新華社電稿做成封面頭條，並輔以這家國內最大的組團日本游批發商董事長李繼烈的憤慨：「日本政府的行徑是每一個中國人都無法容忍的，因此赴日旅游產品只能全面『下架』。其所屬全國220家公司、5500家門店停止銷售日本游產品、停止組團前往日本旅游。」。



現代快報是另一家在這場新聞大戰中沖鋒在前的媒體。據其今日報道，連續三天的封面設計和口號不僅「在市民和網友中引起強烈反響」——「『很多人就是沖著這個封面來的。』南京新街口一家報刊亭老闆激動地表示，『我每天也專門留下一份，時時激勵自己。』」而且，引來了廣告商——「菲時特集團刊登支持中國政府維護釣魚島主權的公益廣告，現代快報決定將這筆廣告費捐贈給寧夏遠景希望小學。」。

於是，在這份江蘇報紙的封面上，出現了這家企業的標識，以及如下大字：「聯合全國4萬家經營網點及10萬名合作夥伴，和所有的中國企業一起，堅決支持中國政府的嚴正立場，堅決支持中國人民的愛國情懷。中國心，釣魚島！」。

重慶晨報亦已成名。編輯繼續發揮自己的標題技巧，比如《菲駐華大使為重啟中菲會面中風，日本候任駐華大使昏倒又為了啥？》，再比如用「怒火街頭」來形容昨日「上海江楊北路東風本田店門口，一車主燒毀了自己的一輛日系車，並拉起有反日、保釣內容的橫幅」之事。不僅於此，這篇報道還匯集了昨天通過網絡迅速流傳的各類動態：「日臺球選手遭上海市民毆打」、「新人拍婚紗照拒用日系相機」、「日星香港拍戲被喊『滾出中國』」、「藝人紛紛取消訪日計劃」...

顯然，這個點火燒了自家日系轎車的上海人早有防備，堵在了那些原本要斥責憤青侵犯他人財產的聲音前面。不過，作為一份需要引導正確輿論導向的媒體，重慶晨報還是在版面上加上「別讓愛國主義走向極端」、「避免非理性行為的出現」的勸告。

騰訊看重系統論述，在展示商務部「中國消費者有權對日『購島』表達立場」口徑的右邊，推薦新京報之《「抵制日貨不可能解決領土問題」》。訪談對象是清華大學當代國際關系研究院副院長、中日友好21世紀委員會中方委員劉江永，由他強調「民間出現了抵制日貨的現象，這並不是中國政府的政策」：「『抵制日貨』的說法和做法是上世紀三四十年代日本侵華戰爭期間出現的愛國主義口號。現在已經不是日本侵華時期，中日關系也不是當時的關系。很多人認為我不買日本東西，日本就會在領土問題上讓步，這種想法也不太現實；領土問題不可能通過這種方式得以解決。現在的經濟活動中已經是你中有我我中有你，是一個國際化的過程。哪一個是純粹的日貨，恐怕很難分清。」。

小企鵝有大志向。這家已擁有最高流量的新聞門戶，決心把啟蒙事業進行到底，繼昨日宣佈《拿稀土來「抗日」不靠譜》後，今日話題又要借《釣魚島爭端：日本民眾為何不夠「愛國」》，來啟發QQ網友。

嚴格地說，這些道理在騰訊兩個多月前的另一則專題《日本青少年還愛國嗎》中即已論述，即強調「對比中國民眾，日本民眾的確不夠『愛國』」：「支持日本政府在釣魚島和竹島主張的民眾大概是70％多，是主流認識；剩下的15％的人，認為『不懂』或者『不關我事』；也有反對政府立場的，還不少，大約有10％。按中國的語境，這10％大概就是所謂的『日本姦』，不過，他們的生活沒受什麼影響，對日本人來說，這種認知分歧被看做是很正常的...至於抵制中國貨，現在日本滿地是中國製造，對絕大多數的日本民眾來說，不可能因為釣魚島糾紛去做這樣的事情，只會出於產品質量、安全、性價比等市場因素進行自己的選擇，因此，除了『毒餃子』事件，日本沒有出現過大規模抵制中國貨的行動。」。



雖然責編梁丁特意聲明「這里不做價值高低的判斷，只給讀者留下思考的空間」，但恐怕最後那個「日本人更在意捍衛自己的切身利益」的章節，在很多自由派知識分子看來，實在是太有現實價值了。

鳳凰網所薦作者王海的《愛國，請先從愛我同胞做起》，就是根據「昨日，重慶，有日系車被擰掉輪胎螺絲」之傳言而寫：「如果消息屬實，那麼這種可能造成車毀人亡的危險做法必須馬上停止。因為，我們要對付的是日本右翼勢力，我們的目的是保衛釣魚島，而不是讓同胞車毀人亡。這種不理智的行為，不管出於多麼愛國的動機，都不能稱之為愛國...有朋友問，愛國就必須愛國人，那麼如果遇見日本人該怎樣？我們是一個文明的國度，在和平狀態下，誰也不應該對平民施暴。施以武力，那是在戰爭狀態下雙方軍人之間的事情。對平民、婦孺施暴，是幾十年前侵華日寇的作為，我們永遠不齒。」。

而在可以直抒胸臆的自媒體平臺上，「抵制日貨」與「不如抵制蠢貨」的聲音已經很難說哪個更占上風了。連岳，這個退出新浪微博一年多的專欄作家，食言歸來，就是為了要在這個大是大非的時刻，承擔他徹底否定「愛國主義」的啟蒙責任。

從凌晨1時23時到2時21分，一小時不到，他向30餘萬關註者發出21條微博，第一句就單刀直入上海車主：「呼籲聲稱愛國的中國人盡快效仿，將自己家的日貨，從相機到汽車，全部毀棄(同時不要污染環境，妨礙公共安全)，敢說不敢做的，都在假愛國，請愛國者們互相監督，揪出這些愛國騙子，純潔愛國隊伍。」。

「中國的愛國主義者的最強音是：你生在這里，就要愛這個國家！——這屬於霸王條款，無效。你生在豬圈，不需要愛豬圈，除非你是豬」；「唯獨不值得愛的，就是愛國主義了，一個屢屢被愛國主義點燃的地方，是可憐的荒涼之地，上面生活著一群不會愛人的野獸」；「愛國教育在中國人腦子里裝了個弱智按扭，只要別人逗一逗，就馬上弱智給人看。中國的愛國者少一些，漢姦多一些，才有得救」——連岳簡直是冒著「愛國主義」的槍林彈雨在前進，他已經不憚於觸怒那些樸素情感，因為連「我不愛政府，但我愛『愛國主義』」的思路，他也要批判：「愛國主義比一個壞政府更壞，因為壞政府隨時可以主張愛國主義，然後你就不得不愛了。我寧願你愛政府，也別愛『愛國主義』。沒有所謂的『理性愛國主義』，正如沒有理性一點的瘋子，沒有更好吃一點的大便。」。

與連岳惺惺相惜的是肉唐僧。他連「野獸」都捨不得用，宣佈「愛國噴子只配被稱為畜生」：「我想都不用想就站在日本一邊。因為中國是流氓政府，日本是國際社會優等生。對於那些對中國人個體的不幸不置一辭，對釣魚島哭爹喊娘的人，我只有一字可評：狗！」。

微博小秘書屏蔽了肉唐僧的「漢姦言論」，因為他已經招惹來太多投訴，對相信愛國主義價值的人們來說，這實在是不可饒恕的冒犯。就算是平時同樣對官員貪腐、拆遷暴力深惡痛絕，但在這個事關國家領土民族尊嚴的時刻，他們更願意摒棄前嫌，在最高喉舌的帶領下同仇敵愾。

人民日報除了用一個整版轉載解放軍報昨天那篇《科學發展礪雄師》，今天評論用語更是到達「日本做好為其惡劣行徑承受代價的準備了嗎」的水平；其海外版亦允許國際問題專家華益文宣佈：「今後，日本圍繞釣魚島問題的一切行為，只要是依據『釣魚島主權屬於日本』的強盜邏輯，著眼於保持、強化對釣魚島的所謂『實際控制』，那麼其採取任何有關措施都是要重演對華侵略的歷史，均構成對中國領土主權的侵犯。」。




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中國各地爆發反日抗議

中國各地周日爆發七年來規模最大的反日抗議，此前日本活動人士登上了東海有爭議島嶼。

這些示威標志著兩國關系出現自2010年9月日本逮捕一名中國漁船船長以來最大幅度的惡化，那艘中國漁船在日本稱為尖閣群島(Senkaku Islands，中國稱為「釣魚島」)的小島附近海域沖撞了日本海上保安廳的一艘巡視船。

據官方的新華社報道，大約1000人在中國南方的深圳市舉行游行，抗議者推倒了一輛日本製造的警車，還沖擊了一家日本餐廳。

在西部城市成都，日本服裝零售商優衣庫(Uniqlo)的一家分店由於抗議而被迫關門。其它10多個中國城市據報道也爆發示威活動，包括上海、廣州、西北古城西安，以及華東的濟南和青島。

在北京，幾位男子周日上午在官方加強保安之際出現在日本大使館外，表達反日情緒，但除此之外並無其它抗議跡象。

中國出現這波示威活動之前，150名日本活動人士周日早些時候登上中國稱為釣魚島及其附屬島嶼的有爭議島嶼，並舉行了一項為日本在戰爭中的死難者慰靈的儀式。

在這150人中，有10人(其中5人是地方政府代表)從船上跳海游泳至其中一個島上，然後揮舞日本國旗。



就在幾天前，日本警方逮捕了14名香港活動人士，這些人中有7人登上了同一個島。

中國外交部表示，已嚮日本駐華大使提出嚴正交涉，對登島行為表示強烈抗議。

中國外交部「敦促日方停止損害中國領土主權的行動」，外交部發言人秦剛在一份聲明中表示。「日方應切實處理好當前問題，避免嚴重乾擾中日關系大局。」。

中國執政的共產黨幾十年來一直在群眾中渲染民族主義情緒，作為加強其政治合法性的一個手段。

在中國人的民族主義情緒中，反日情緒最為強烈，日本在第二次世界大戰期間侵略並占領中國大片國土，中國人至今仍對南京大屠殺等日軍暴行耿耿於懷。

按照與鄰國打造友好關系的外交政策，北京方面也安排中日進行更多交流，但是根深蒂固的反日情緒(在一定程度上由中共本身的宣傳推動)經常破壞這個目標。

中國網民周末批評政府對日本過於軟弱。「釣魚島是中國領土。為什麼我們不派出幾艘軍艦，把日本鬼子趕走？」一名評論者在流行的即時通訊服務QQ的一個群里表示。

上一波大規模反日抗議發生在2005年4月，當時日本表示計劃頒發有爭議海域的天然氣鑽探權。那一次，中國數個城市爆發大規模示威活動，還有人呼籲抵制日貨。




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釣魚島困境與政策反思

「圍繞著釣魚島主權爭議，中日兩國會發生戰爭嗎？」，這是最近一段時間以來被屢屢問及的一個話題，在中日兩國間從事貿易投資的朋友們也表現得非常擔心。

這不禁讓人想到了2010年釣魚島撞船事件，回想當年的情形，在日方決定延遲釋放、並強硬地表態將起訴中國船長之後，中國國內輿論沸騰，呼籲對日強硬的民意異常強大，中國官方也被迫採取了一系列反制措施。與之相比，日本國內輿論雖有報道，但還不至於鋪天蓋地，整體上趨於平和，感受不到戰爭的氣息，因此無法理解國內朋友為何會提出如此不可思議的問題。

時過境遷，三年後的今天，針對日本「購島」事件，筆者仍認為，中日之間發生戰爭——哪怕是小規模局部戰爭的可能性也幾乎為零。

這一看法或許過於盲目樂觀，「戰爭」的發生也並非困難的稀奇事，根據聯合國世界社會情勢年度報告，從荷馬史詩謳歌的米諾斯文明及中國殷朝文化勃興時的公元前15世紀至今的約3500年間，人類無戰爭記錄的歲月只有200餘年；從18世紀中葉至今，人類沒有一年未發生戰爭；二戰結束後至今，人類發生的武裝沖突也已超過百餘次，犧牲者超過2000萬，是廣島、長崎核爆犧牲者的一百倍。

但即便如此，中日在當前發生戰爭的可能性仍無限趨零。誠然，媒體上充斥著對日本應「不惜一戰」的聲音，20多年的軍費兩位數增長也讓軍方腰桿越來越硬，但中國高層顯然頭腦是清醒的。一旦若誤判形勢，哪怕是跨出一小步，結局都將覆水難收。正如愛德華‧H.卡爾(Edward Hallett Carr)在《歷史是什麼》一書中所言，「一場戰爭，甚至是一場戰鬥的偶然性結果，都可能導致一個國家的沒落」，說白了，當前的中國還「打不起」。



《人民日報》刊文稱，「企圖對釣魚島附屬島嶼命名，是明目張膽地損害中國核心利益之舉」，這是中國首次在釣魚島問題上使用「核心利益」一詞。5月13日，在中日韓第五次首腦高峰會期間舉行的中日首腦雙邊會談中，溫家寶總理也首次明確將釣魚島主權列為中方「核心利益」，要求日方切實尊重、謹慎妥善處理。

這一切都顯示出中國已將日本在釣魚島的種種所為看成是挑釁中國的底線，而嚮日本發出最強的政治警告，但這些訊號更多的是「安內」而非「攘外」。

日本知名軍事專家、陸上自衛隊原上將茅原鬱生也認為，「中日在釣魚島海域的摩擦日益增多，難免會增加雙方在軍事上擦槍走火的危險性。但依據各種信息判斷，中國不會輕易地為一個小島而動用武力將其演變為戰爭等嚴重事態」。茅原鬱生稱，中國GDP雖躍居了世界第二，但一半歸功於對外貿易和外資，若中國採取軍事行動，勢必引發世界的不滿，動武不是中國可考慮的選項。

實際上，在釣魚島地區如國出現非常事態，正尋求重返亞洲的美國恐怕百分百會介入乾涉，這不但在美日安保條約中有明確規定，是美國作為同盟國的義務條款，也是美國基於戰略上的考慮。日本國內的確有很多分析認為，「美國不會為日本流一滴血」，但這更多的是為日本發展獨立的軍事武裝尋找藉口、製造輿論。某些日本問題專家若將這些論調照搬，最終會誤國誤民、誤判形勢。

在目前局面下，所謂與日本發動「小規模局面戰爭」的言論如同痴人說夢，中日若武，只會是你死我活的輸贏之爭。日前，日本媒體披露了一份自衛隊制定的「奪島作戰計劃」，詳細介紹若中國軍隊武力攻占釣魚島後，自衛隊如何奪回的作戰部署與方法，細分成五大步驟和三大作戰。三大作戰包括：1、登島作戰，一旦確認中國武力攻占，陸上自衛隊西部方面普通科連隊將分別從長崎基地和佐世保基地趕往釣魚島，實施登島作戰；2、海上打擊，海上自衛隊出動佐世保基地護衛艦等艦艇趕赴釣魚島周圍海域，向中國艦隊發起反擊；3、防空作戰，航空自衛隊位於築城、新田原、那霸三個基地的戰鬥機全部投入攻擊戰，為防止中國空軍戰機和高命中率導彈對日本軍事基地和其它設施的攻擊，將投入陸上自衛隊高射特科(炮兵)部隊和地對空攔截導彈部隊。

日本在戰後雖然只能利用愛國者導彈進行防禦，但其海、空實力不容低估。中日若開戰，中國打贏的概率並不高。茅原鬱生也在《中國的軍事實力——2020年的將來預測》一書中寫道，「中國海軍實際上分為精銳部隊與一般性部隊，精銳部隊正在快速發展中。日本艦隊與部隊人數雖不多，但總體裝備優於中國，特別是軍事訓練扎實，高於中國。中日空軍整體上看，日本的軍事質量要比中國略強一些，特別是在偵察與反潛機方面，日本有優勢」。



更重要的是日本抓住了中國內政虛弱的軟肋。外交是內政的延伸，內政做不好，外交就一定會出問題。當下的中國在外交上的被動局面無不與內政有關。正如有人調侃的那樣，當連眼前的半畝三分地都保不住的前提下，哪有心思去關註八竿子打不著的釣魚島。在中國國內的主戰派和民族主義情緒高漲的網民中，除了對中國實力預估過高導致預期樂觀的人之外，誰能保證沒有居心叵測之人，期待著趁機「後院著火」呢？

在外交問題上，中國看似聰明實則愚笨，日本則正相反。在對日報道方面，對媒體的長期管制讓新聞處於「腦死」狀態，通稿式報道只會遮蔽真相和判斷力，讓百姓在心情上「希望越大失望越大」。

拿石原慎太郎來說，每個人都有權討厭、謾罵批評他，但必須有起碼的瞭解，對其行為也需基於常識判斷。中方最初將石原「購島」誤判為是作秀、為組建新政黨造勢等，但一個年過80歲、說話直接、反共產主義也反美國霸權、連續四次高票當選東京都知事、且每次競選都不用站街頭演講拉票就能贏得極高支持的人來說，有什麼必要作秀呢？又有什麼心情玩「鬧劇」呢？

至於釣魚島今後的走向，筆者認為，「購島」幾乎是板上釘釘，只是相較於「國有化」，東京都購買到手的可能性更大，目前的所謂「島主」也坦言欣賞石原的手法，對中央政府缺乏信任。當然，在明年契約到期前，日本中央政府存在說服「島主」的可能。

如果日本政府購買成功，根據相關法律和規定，國會有權組團對「國有資產」進行調研、視察，那麼至少國會議員等的登島將變成可能，在開發、設限等各方面，日本政府都將不得不聽從國會意見。

如果東京都購買成功，石原本人多年來一直被外務省駁回的登島夢想將有望實現，要不要開發、要不要設置登島限制等，都將由石原領導的東京都政府說了算。

但不管是哪種結果，都將強化日本對釣魚島的實效支配權。在不久的將來，日本或將登島常態化，甚至是如同日本無法收回北方四島一樣，釣魚島也將離中國越來越遠。與眼下的爭議相比，彼情彼景才是更讓中國不堪接受的事態，中國屆時又將如何應對？




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必須根除裙帶資本主義

亞當‧斯密(Adam Smith)在《國富論》(Wealth of Nations)中寫道：「同業中人，會在一起，即令以娛樂消遣為目的，言談之下，恐亦不免是對付公眾的陰謀，是抬高價格的策劃。想用某項能實施卻又不違反自由正義的法律，來阻止同業者不時的聚會，固屬難能，但立法使其便於集會，尤其是立法使其集會成為必要，卻亦是錯誤的措施。」(郭大力、王亞南譯本——譯者註)



作為一貫贊同競爭市場資本主義的少數評論人士之一，我必須問自己幾個問題。除倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)操縱案等醜聞之外，你還可舉出無數例子，來證明競爭市場資本主義存在弊端：比如銀行業的不自律行為導致了大衰退；收入和財富越來越向少數人手中集中，普通民眾的生活水準難以維系。然而，如果有誰指望我會吹響號角、呼籲擴大國有化和要求政府加強對經濟的控制，那他一定會失望。

競爭市場最大的好處是，它促進自由選擇。競爭市場還幫助促成了人類歷史上最大規模的一次財富增加。在最理想的情況下，競爭市場有促進公平的作用。這種公平並不是指結果的公平，甚至也不是指機會的公平，而是指：超額收入能因新參與者的加入而被抹平，社會存在階梯供有抱負者往上攀爬。有時人們稱這種公平為「美國夢」，但這個夢並非美國人所獨有。人類設想過許多非資本主義市場經濟體制，但作為經濟體制而言它們迄今仍停留在藍圖階段——盡管工人合作社確實取得了一定成功。

那麼，到底是哪出了問題？總的來說，這個問題很難脫離亞當‧斯密的理論去討論。很少有人喜歡競爭。建立組織嚴密的集團，將局外人擋在門外——這種傾向恐怕是自有人類以來就有的。說到人類進入資本主義社會以前的那些例子，你只消想想中世紀的那些行會——不論是手工業行會，還是詩樂協會。銀行家的做法則更加巧妙，他們會打著服務客戶的幌子行事。總的來說，成功更多地取決於你掌握的關系，而不是你懂的東西。因此，我們有了「裙帶資本主義」這個說法。



路易吉‧津加萊斯(Luigi Zingales)在其新著《人民的資本主義》(A Capitalism for the People)中給出了一個令人感慨的例子。在他的祖國意大利，「裙帶資本主義」大行其道，一個人能不能發達幾乎完全取決於他有沒有關系和能否讓當局滿意。為了逃離這種資本主義，他來到了美國。然而，在美國生活了24年之後，津加萊斯鬱悶地發現，自己又陷入了另一種「裙帶資本主義」。現代商業太復雜了，不會允許太多亨利‧福特(Henry Ford)乃至比爾‧蓋茨(Bill Gates)式的人物獲得成功。還有一些監管機構受到監管對象的「挾持」。不過，美國政治體制的腐敗才是促成和助長這一切的元凶。突顯這一腐敗的一個最惡劣的例子是，美國最高法院最近做出判決，允許企業近乎毫無限制地乾預選舉過程。

如果我說歐盟內部存在類似的情況，也許會引起異議——歐盟的情況可能更為隱蔽。一群自我選定的政客和官員一直在倡導一種官僚和「蠻橫」式的整合，他們在這個問題上很少徵詢選民們的意見。各種類型的「裙帶資本主義」有一個共同的特點：喜歡遮遮掩掩，厭惡公開討論。1967年前，英國官方試圖遏制有關英鎊貶值可能性的討論，那是我第一次見識到「裙帶資本主義」的這個特點(後來英鎊果然於1967年大幅貶值)。但最近我再次見識到了這一點：一位平常十分睿智的歐盟銀行業機構負責人在絕對私密的情況下對我說，歐元區解體絕對是不可考慮和不可討論的。

津加萊斯提出的改革建議中，最有意思的一項是降低復雜性。2010年的美國「多德-弗蘭克」(Dodd-Frank)金融「改革」方案長達2139頁，很多人都把該方案稱為「律師和咨詢師充分就業法案」。因為過於復雜，其中的漏洞難以發現。津加萊斯還提議取消一切工業補貼。可以想見，沒有哪位政客會喜歡這個提議。津加萊斯提出的限制游說活動的改革舉措也具有相當重要的意義。

改革面臨的最大障礙是，內部人士能夠花大量時間和精力來保住自己的位置。而對普通公民來說，政治改革只能算是一個回報與付出不成比例的「副業」。金融中心上演的那些抗議活動的出發點是好的，但關註點不對，很難消除這種偏見。

但我們不必絕望。歷史上，英國廢除了穀物法，美國通過了反壟斷法。總有一天，金融家和歐盟的官僚們也會被「打倒」。




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誰是Ｘ先生？胡忠信沒證據，檢簽結

名嘴胡忠信爆料黨政高層「Ｘ先生」涉及林益世索賄案，聲稱握有「終極武器」證據，昨晚七點四十分突現身特偵組，卻未帶任何資料；檢方偵訊一小時後，認為胡忠信的爆料內容沒有分案必要，直接簽結。

據指出，胡忠信並非主動到案，而是檢方要求他以證人身分協助調查。胡忠信步出特偵組時，被媒體追問檢察官是否針對他所爆料的Ｘ先生，追查黨政高層涉案？胡忠信說「偵查不公開」，已把所知都告訴檢方，隨即離去。

特偵組昨天也傳訊地勇公司負責人陳啟祥及陳的兒子，追查地勇公司與中鋼子公司簽約過程，究竟有那些政治人物介入，是否收取金錢等報酬。陳的兒子在地勇公司擔任重要職務，曾參與合約簽訂，首度以證人身分應訊。

為調查地勇取得合約背後是否有其他「有力人士」撐腰，特偵組訊問陳啟祥父子，當初除了拜訪程彩梅親家、吳敦義的好友吳門忠，還找哪些政治人物為他們公司說項？提供哪些好處？

另一方面，陳啟祥多次向林益世抱怨，中聯資、中耀公司都把好的料給他的競爭對手永豐盛等。據了解，特偵組已約談永豐盛公司負責人楊承剛，追查永豐盛如何取得中聯資的合約，有哪些民代、政治人物曾為永豐盛關說。



對於中鋼公司董事長鄒若齊公開表示曾兩度與陳啟祥見面，檢方昨天也和陳啟祥確認。

據了解，行政院政風處在媒體報導林益世被控索賄案後，也取得部分政治人物為特定公司向中鋼高層請託、關說情資。廉政署長周志榮六月廿九日打電話向檢察總長黃世銘報告後，已用「密」件將相關資料送交特偵組，秘密展開調查。

陳啟祥的律師顧立雄昨天證實，檢察官在六月卅日首度訊問時就提出測謊要求，當時律師反對，要求檢察官先訊問林益世；後來林遭收押，陳啟祥在七月七日接受測謊。顧立雄表示，陳啟祥通過測謊，表示陳所言都是事實。




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疑染沙門氏菌，2款奶粉下架回收

育樂嬰兒奶粉及金育樂成長羊奶粉疑遭沙門氏菌汙染，衛生署已緊急封存一萬八千多罐庫存奶粉，並要求業者將可能有問題的產品回收下架。

育樂及金育樂兩款奶粉，是權鋒國際公司自有品牌，委託荷蘭廠商製造。荷蘭政府日前發現，來自南韓的半乳寡糖遭沙門氏菌汙染，並由製造商添加製成乳品，其中四批疑遭汙染，已要求該公司回收相關產品。

代理這兩家奶粉進口的權鋒國際公司表示，無論有無開封，民眾均可退費，有任何問題，可洽該公司消費者專線○八○○三六七三六八。

衛生署食品藥物管理局食品組長蔡淑貞表示，國內外還未發生飲用這兩款奶粉，感染沙門氏菌的通報案例，但因上游原料疑受汙染，荷蘭政府要求業者回收，國內也跟進要求回收下架。

食品藥物管理局科長吳宗熹表示，地方衛生單位昨天已至該公司雲林倉庫，封存兩款奶粉，包含育樂奶粉七七八八罐，及金育樂奶粉一萬六百五十六罐。

蔡淑貞說，除要求業者暫停出貨、回收產品外，也請地方衛生單位清查產品下架情況。



權鋒公司昨也在網站貼出荷蘭原廠檢驗證明，證實奶粉未受汙染，同時也將奶粉送驗，檢驗結果近日出爐，下周二將對外說明。權鋒公司表示，雖然荷蘭原廠已證實奶粉未受汙染，但安全起見，仍願意配合下架回收。

國泰醫院小兒胃腸科醫師林隆煌說，只要攝氏六十度加熱十五分鐘，就能殺死沙門氏菌；但沖泡奶粉均溫約五十度，不具殺菌力。




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棄台論，非主流說法，非美官方立場

對於美國部分學者主張「棄台論」，藍綠兩黨的外交專業人士都認為，這不是主流說法，薄瑞光的公開發言，也代表美國官方否認這個政策方向。

民進黨國際事務部主任劉世忠表示，除了美國學界外，還有一些卸任官員也曾提出類似說法，例如停止對台軍售，以加強對中關係，但這不是主流說法，也非美國官方政策。雖然「棄台論」非主流意見，但劉世忠認為我方仍要持續關注此趨勢，並呼籲美國政府必須防止類似言論持續擴大。

民進黨立委蕭美琴說，我方應將「棄台論」視為警訊，但不必過度誇大其論點；薄瑞光的發言，證實美國政府對台政策仍保持一貫，但台灣也要保持自己在亞太地區的戰略重要性，該盡的國際責任也要盡，維持良好的對美關係。



藍營方面，國民黨立委林郁方指出，華府近年的政策是「重返亞洲」，可說與「棄台論」反其道而行。從一系列政策可以看出，美方正逐漸強化自身或東亞盟友的實力，以求對逐漸崛起的中共，提前作圍堵準備；在此戰略之下，位居東亞樞紐的台灣，不可能被放任成為缺口。

林郁方說，其實華府的中國政策，經過幾十年發展，已經非常明確，就是維持台海現狀，不會因為民主、共和兩黨輪替而改變；儘管如此，卻不代表台灣應該自以為有美國當靠山，在兩岸關係上可採激進政策。

剛訪問完波羅的海三小國與外蒙的林郁方表示，外交務必保持靈活與務實，在華府與北京兩大強權間，我方理想戰略位置應該還是「中間略親美」，但切記「選邊不能選得太難看」。




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中國經濟減速與治理思路

本文為復旦大學中國經濟研究中心主任張軍6月20日在FT青島國際經濟高峰論壇上所做的主題演講。演講原標題為《當前中國的經濟減速與治理思路》。根據張軍演講提綱、演講現場筆錄、演講速記稿，綜合整理成文，小標題為編者所加。



我想跟大家分享一個非常重要的題目：無論是在學術界、媒體界，大家都關心中國經濟的減速。

經濟的減速在中國到底是一個什麼現象？是不是中國經濟已經進入到減速的周期或者或減速的區間？經濟減速是需求的原因導致的呢？還是由於供給方面的原因？我覺得這些問題，對我們政策制定的方向，治理的方向都非常地重要。

首先我想大概描述一下現在經濟減速的基本情況跟態勢。第二，我想對經濟減速的解釋做一點評論，特別是對現有的看待經濟減速的一些看法，做一點簡單的評論。然後我想問自己一個很重要的問題，中國經濟減速時代有沒有到來？然後我來做一些關於經濟減速現象原因的討論，最後我想對中央政府的政策做一點建議或者批評。

三種解釋

2007年之後中國GDP增長率有明顯的減速現象。2012年中國經濟的年度目標增長率是7.5%，現有的估計值為7.8%-8.4%。往前看的話，增長減速現象至少在2007年甚至之前就可以觀察到，理由是通貨膨脹壓力和預期的持續存在。通貨膨脹壓力制約了增長的空間。從2010年開始，政府將抑制通貨膨脹作為首要任務。

國際上對中國經濟的預測也是如此，無論是世界銀行、IMF還是聯合國，大家認為中國經濟2012年會比較差，實際是有個減速的趨勢。2013年會好一點，因為估計2013年歐債危機情況會好轉，美國經濟會好一點，但是有不確定性。

現有的經濟增長減速的現象，很多人都看到了，只是對於原因，大家的看法不一樣。第一種看法認為這是很正常的自然現象。中國經濟跟發達國家的差距在縮小，總量上已經是超過日本。按照這個速率，我曾經做過一個比較保守的預測，2010年中國經濟總量應該可以跟美國持平，人均GDP是美國的1/4。現在我們在跟發達國家，即所謂「前沿國家」的差距在縮小。經濟學有一個說法是「收斂理論」，越靠近這個牆速度越慢，離這個牆越遠可以跑得更快。發展中國家有一個空間可以追趕。這種解釋認為減速很正常，中國經濟的「分母」已經很大了，不可能跑那麼快，減速是一個正常的現象。

第二種比較流行的看法是歸因於外部震盪。中國的減速是因為外部原因引起的，全球現在經濟都不好，中國經濟有一塊是出口(當然我一直做研究認為，出口的功能被誇大了，中國經濟出口總量很大，大概占GDP的40%，但是附加值只有12%。我們做了很多的研究。實際上其影響不大，大概影響三、四百萬人的就業，對GDP的影響不是那麼大。)這種說法認為，外部的需求在下降，全球經濟增長乏力，中國經濟因為一直是靠外部需求，所謂的「三駕馬車」拉不動了，所以經濟自然就減速了。



第三種解釋的邏輯是一樣的，只是把重心轉移到了國內，認為是貨幣政策導致的。實行貨幣緊縮，就不能放貸，就抑制了國內的需求，無論是投資還是消費需求，特別是投資需求受到抑制。很多人認為，政府現在放開，中國經濟減速的趨勢就會停止。但我還是要說，即使貨幣政策放開，通脹的壓力馬上又會起來，背後減速的原因還是沒解決。

減速時代是否到來？

那麼，中國經濟減速時代有沒有到來？中國是一個大國經濟，中國經濟最大的亮點是「尺寸」特別大。當然我們說「尺寸」大，是經濟很重要的特點，人均水平相對就比較小。所有進行經濟增長預測的理論，都是用人均水平來預測的。現在有很多討論說，中國經濟減速是不是已經到來？因為中國經濟分母已經很大，已經到了世界第二的水平了。哈佛大學教授珀金斯(Dwight Perkins)2010年發表了一篇論文，他認為，所有人均收入達到1萬-1.6萬美元(指按照2000年的購買力平價)的國家，其增長速度都必然下降到5%或者更低。按照他的估計，中國現在的人均GDP大約是7000-8000美元，這意味著中國還將再有10年的高增長期。亞洲開發銀行也有類似的預測，認為考慮到目前實際的收入水平，中國從現在到2030年的GDP增長率的下限為5.5%。

預測增長減速的理論是「收斂假說」：根據「收斂假說」，一個低收入國家的潛在增長率不是依據其人均收入的絕對水平來推算，而是由它與高收入國家的人均收入的差距來決定的。換句話說，重要的不是高低，而是距離，低收入國家收斂於「前沿國家」的速度是它與前沿面之間的「距離」的函數。而度量這個距離的最簡單的方法是對照這個低收入國家與「前沿國家」(一般以美國為代表)人均GDP的相對差距。

按照購買力平價估計，中國目前的人均收入是美國的1/4。歷史上看，那些人均收入與美國相差1/4的經濟體之後都曾經能保持多快的收斂速率呢？為了找到這一經驗值，蘇布拉馬尼亞(Subramanian)2011年以人均GDP相當於美國的1/4或者30%為準則，從「佩恩表」(PWT)的數據庫中發現有25個經濟體符合這一標準。其中有8個經濟體(日本、香港、韓國、台灣、葡萄牙、西班牙、希臘和德國)在20年的跨度里實現了人均GDP較快的(高於5.5%)的增長率。

研究還發現，在那些人均GDP達到美國的1/4之後，其人均GDP增長率不低於(快於或接近於)之前20-30年的平均水平的經濟體在6個數據齊備的國家和地區(巴西、韓國、台灣、馬來西亞、羅馬尼亞和秘魯)中有4個，只有巴西下降了2.6個百分點。

最近有三位加州大學的經濟學家Barry Eichengreen, Donghyun Park 和Kwanho Shin發表了一篇非常有趣的文章，叫《什麼時候快速增長的經濟體開始減速》(When Fast Growing Economies Slow Down)。 論文中準確地給出高速增長的經濟在什麼時候出現減速的參數。文章定義了減速的含義並使用「佩恩表」(Penn World Tables)的數據庫進行統計分析，結果發現一個高速增長的經濟體減速的最大可能性發生在人均GDP為美國的58%的時候(2005年的不變國際價格)，之後增長率平均會減少2個百分點。

「佩恩表」的數據表明，2007年，中國的人均GDP是8511美元，還只有美國人均GDP的19.8%，離增長減速尚有很長的距離。如果中國可以一直保持下去9%的增長速度，而美國人均GDP的增長率維持在1.9%，那麼中國經濟開始減速的時間就會是在2023年，因為那時中美兩國的人均GDP之比正好為58%，中國減速的概率是75%。那麼，中國未來10年可以維持9%的增長率嗎？大多數人認為不可能，減速會大大提前，而我認為未來十年維持高速增長(8-9%)的可能性很大。

原因何在？

中國跟發達國家人均資本存量的差距非常巨大，所以趕超空間非常巨大。現在的問題是，為什麼在過去五年裡中國經濟已經開始減速了？我們需要重新考慮，減速在中國發生的原因是什麼。是因為中國總量大了，開始出現收斂的現象嗎？我認為不是。



我認為主要不是總需求的原因，因為不然的話，刺激總需求的政策不會引起通貨膨脹；主要原因在供給方面，簡單地說是勞動生產率的減速引起的。

我的看法是，中國每年有巨大的固定資產投資，為什麼過去五年經濟在減速？我想只有一個原因可以解釋，就是勞動生產率的增長率在下降。因為投入多了，而經濟在減速，所以一定不是因為投入的原因，一定是因為生產率下降了。

總量勞動生產率的變化是兩部分的變化合成的：資本-勞動比(勞均資本)的變化和全要素生產率(TFP)的變化。這些年，資本勞動比在持續上升，所以，全要素生產率的減速一定是主要原因。

這些年來，為什麼總量的全要素生產率(TFP)出現減速？全要素生產率的增長一般由兩個原因引起：第一，長期的技術進步；第二，要素的跨部門流動。我的觀察是：要素的跨部門流動受阻是這些年來中國的全要素生產率減速的主要原因。

中國在過去30年當中，全要素生產增長還是不錯的，主要原因不是因為別的，是因為我們要素可以相對自由地從低生產率部門流向高生產率的部門。比如我們的農民，大量從農業部門出來了，出來了3億多人，中國的農業投入是減少的，但是農業的生產率是提高的，農業的收成沒有下降。中國過去30年作為一個發展中快速增長的經濟，投入雖然在增加，但是在投入過程當中由於同樣的投入水平，由於生產要素可以在不同生產力部門之間相對自由地流動，包括跨地區的、跨行業的流動，所以中國可以維持生產率相對比較快的增長。全要素生產率還是非常不錯，比「東亞四小龍」平均對GDP的貢獻都高。什麼原因？不是因為中國的教育比他們做得好，不是因為中國的科技比他們發達，而是因為要素可以在行業地區之間相對自由地流動。這是一個非常重要的要素增長率的源泉。

為什麼這些年來要素的跨部門流動受阻了呢？我個人的解釋是：在1999年國有經濟的戰略性重組之後，國有部門和大企業逐步壟斷了高生產率的行業，使得非公有部門和中小企業集中在競爭性行業。當競爭性行業的勞動工資在2004年之後開始持續上升之後，非國有企業和中小企業的贏利能力開始惡化；由於難以向高生產率行業流動和進入，結果，競爭性行業的勞動生產率的增長難以為繼，形成非常困難的局面。

所以，當前中國經濟的減速不是長期現象，是2004年以來競爭性行業的工資持續上升帶來的供給減速的結果。這個結果與2000年前後形成的供給過剩現象正好相反：那個時候，由於競爭性行業的工資下降，生產率增長迅速，中國出現了通貨緊縮的現象。

今天的經濟減速，總供給的下降是主要原因，刺激需求沒有用，刺激需求通貨膨脹會上去，供給沒有實質性的變化。對大量的競爭性行業來講，一方面，大量企業的成本在持續上升，這是它們是所不能控制的；另外一方面，向高生產率行業移動或者流動的障礙越來越高，它們進不去了。

什麼原因？國有經濟退出競爭性行業以後，大部分集中到了高附加值的壟斷行業，財大氣粗。競爭性行業越發達，利潤越轉移到上游，被國有企業壟斷。國有企業進行托拉斯化的戰略，不僅做主業還做輔業，不再留下任何非國有企業和中小企業可以進入這種空間。從1999年國有企業和國有資本戰略重組以後，這種格局就已經埋下了。經過過去十年的發展，非競爭性行業越來越掙錢，它的錢是競爭性行業的資金轉移上來的，是壟斷造成的。非競爭性行業之所以掙錢，是因為競爭性行業在虧錢。在這種情況下，要素在行業之間，低生產率跟高生產率行業之間的流動，這個渠道基本沒有了。

這就回答了，為什麼這麼多年來，即使我們不斷刺激需求，經濟還在減速，為什麼會產生通貨膨脹？通貨膨脹怎麼產生的？因為你不斷地刺激需求，貨幣投放越來越大，但實體經濟不能吸納，因為實體經濟在微縮。這些錢最後都進入了國有行業，他們拿這個錢可以做房地產，做金融，所以資產泡沫就越來越嚴重。這一現象提醒我們，特別是2004年以後，大量的競爭性行業工資在持續上升的時候，又不能夠很容易地在行業之間和地區之間進行跨行業的流動，生產率只能是減速，不可能增長。這在我看來是經濟減速的一個主要原因。

政策思路



在這種情況下，怎麼來思考經濟政策呢？首先要理解經濟減速現象發生的原因。現在的政策導向背後的邏輯還是認為這是需求原因導致的——國際形勢不好，國內的需求不足，特別是消費需求不足。但如上所述，中國經濟減速主要是競爭性行業的勞動生產率增長減速造成的現象，因此要糾正增長減速，就必須確保競爭性行業的生產率的可持續增長。要維護競爭性行業的生產率的可持續增長，就要求競爭性行業的非國有部門和中小企業能夠實現跨行業的資本流動，將生產要素流向生產率更高的部門與行業，實現持續的結構性轉型。為此，把治理減速的政策框架從總需求方面調整到總供給方面是非常必要的。

大家知道美國總統里根在上世紀80年代接管美國政府以後，美國通貨膨脹嚴重，經濟問題很嚴重，里根沒有用總需求管理的政策，換了一個思路，有人建議他用別的政策。這個政策後來被發現創造了美國的經濟奇跡，所謂的「里根奇跡」，被總結為「供應學派」的革命，就是更多地把政策放在供給上。這一政策對我們有啟發，「供應學派」的政策思路是值得我們的政策制定者現在關註和考慮的。

我們應該促進企業要素跨行業流動和生產率持續增長的政策框架：放鬆政府對上游和高生產率行業的保護與管制；鼓勵壟斷行業的邊界競爭和市場準入；實行大規模的企業減稅和減負；放鬆對銀行的管制，鼓勵競爭；在上游和壟斷性行業更多鼓勵和發展混合所有制以及非政府控股的企業形式等。

中國經濟過去30年的平均增長速度是9.3%， 如果我們能很好解決阻礙生產要素(特別是民間資本)跨行業流動的結構性障礙，中國未來10年的GDP增長率應該可以保持在8%-9%的範圍。這樣推算是因為：第一，追趕空間巨大：即使在2020年中國超越美國成為世界最大的經濟體，它的人均收入也還只有美國的1/4，還是中等收入的國家，仍有容納經濟趕超的巨大空間;第二，東亞經濟的高速增長經驗。

以2010年年底的數字來看，中國的資本存量總值大約是93.3萬億元，相當於13.8萬億美元，而美國在2010年年底的資本存量是44.7萬億美元，兩者至少相差3倍。而按人均計算差距則更大。中國的人均資本存量大約1萬美元，不到美國的10%，大約為韓國的25%。即使整體上中國進入了上中等收入的階段，中國內部的地區之間依然有巨大的追趕空間。東部與中西部地區、沿海和內地的人均資本存量與人均收入差距非常大。以2009年的數據為例，沿海11個省市的人均GDP和人均資本存量比內陸20個省市幾乎要高一倍，以目前的這種發展模式來推算，內地至少需要20年才有望收斂於沿海的水平。

中國經濟的結構現代化尚需時日：我推算，經濟結構變動推動中國的生產率增長的勢頭將持續至少20年。原因有兩點。第一，農業和第一產業的就業比重至今依然偏大，向製造業和服務業轉移的空間依然巨大。以過去30年平均每年1%的速度來降低第一產業的就業比重，中國也需要20年才能使其就業結構的分配比重變得接近大多數中高收入國家的均值。第二，中國的城市化率去年剛達到51%，未來要達到中高收入國家的平均水平，還需要提高20個百分點，這還需要20年。所以，中國經濟進入長期的減速階段應該尚需時日。




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亞洲美元短缺提高人民幣地位

幾個月前，澳大利亞礦商Fortescue Metals在中國下了一筆1億美元的訂單採購載貨列車，其澳大利亞礦場生產的鐵礦石要靠這些列車運出。這筆訂單的不尋常之處在於，應中國出口商的要求，這筆貿易要以人民幣計價。隨後，Fortescue要求澳大利亞澳新銀行(ANZ)提供一個對沖，防範澳元兌人民幣匯率出現不利於己的變動。由於澳元兌人民幣的匯率波動幅度小於澳元兌美元，因此，這一對沖的成本要低於以美元計價的貿易的對沖成本。

與此同時，在香港，澳新銀行等外國銀行接到中國內地大型銀行的電話，後者要求它們為各自的人民幣貿易賬戶再融資。

這對多數外國銀行構成了挑戰，因為它們普遍缺少人民幣資金、難以從事此類交易。

但這恰恰是此類要求的目的所在。中國政府希望人民幣能在貿易中發揮更大的作用，這些要求正是為了讓人民幣流動起來。

一旦外國銀行同意從事此類交易，它們就必須提高自己的人民幣融資能力，這反過來又會促使它們吸收人民幣存款。而一旦有了人民幣存款，這些銀行就更容易向自己在亞洲和世界各地的企業客戶發放人民幣貸款、以及幫助客戶控制匯率風險。

中國政府提升人民幣地位的計劃趕上了一個有利時機。目前亞洲剛好出現美元短缺，可能會抑制地區的信貸增長。美元短缺部分歸因於《巴塞爾協議》的資本金要求。但除此之外，還有一些重要的新趨勢正在影響美元的供給和獲取成本。



過去，美元持有者把美元投入銀行間市場，以此來使美元重新流動起來。但現在，美元的最大持有者是亞洲的各個央行。這些央行並沒有把美元投入市場，而是投到美國國債上。

此外，亞洲市場還出現了新的參與者，它們吸納美元的巨大胃口也促成了美元的短缺。去年中國內地收緊信貸時，中國的銀行開始向香港和其他地區資金緊張的海外企業發放美元貸款。

而且，隨著新加坡和馬來西亞銀行的規模不斷擴大、不再滿足於本土市場，它們也在想方設法發放美元貸款。與此同時，亞洲的投資者和企業財務官們仍在不停地從事套息交易，即借入美元等低收益貨幣，然後投資於本地的高收益貨幣。

考慮到美元短缺，任何可抑制美元需求的東西無疑都是人們樂見的。如今的歐元似乎可替代美元，但歐元並不十分可靠。

今天，人們或許會把日本視為「避風港」，但日元卻從未努力爭取成為重要的儲備貨幣。

目前，在全球貿易總額中，人民幣計價貿易只占一小部分；但是，在中國政府的明確支持下，此類貿易的數量正在增長，增速正在加快。去年秋天，中國央行表示，它認為人民幣計價貿易在中國貿易總額中的占比剛好為10%。現在，這一占比可能已經超過12%。

中國的銀行是整個地區流動性的一大來源。例如，它們為從印度、印尼到菲律賓、斯里蘭卡的眾多大型基礎設施項目提供融資。項目融資專家表示，其中許多項目用人民幣計價只是時間問題。

很多銀行家預計，中國對資本的管制最早將於2015年解除。澳新銀行預計，屆時人民幣將成為全球貿易中的第二大貨幣。人民幣貸款和人民幣投資很快也將跟進。

不過，中國也面臨著嚴峻挑戰。部分分析人士指出，本季度，中國國際收支或許將錄得1992年以來的首個赤字。中國銀行業開始面臨流動性和融資困難。

如果資本外逃發展為嚴重問題，為廢除資本管制等改革舉措設置的雄心勃勃的時間表，很可能會延期，甚至可能延期數年。自重慶事件以來，中國的資本外逃似乎愈演愈烈。

懷疑論者表示，讓外國人持有人民幣的努力恰好出現在人民幣不再升值的時期。確實，現在的人民幣匯率低於中國央行設定的水平。不過，大多數懷疑論者仍預期，人民幣在長期內將會升值。

美元的前景就不同了——盡管美元當前似乎相對較有吸引力。人民幣顯然是最有可能至少對美元地位構成挑戰的貨幣，即使今天不行，未來有一天也會撼動美元。




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